20210525-天风证券-非银金融行业点评_Q1非货币公募基金月均规模数据点评_尽享财富管理红利_持续看好头部机构_2页_300kb

非银金融行业总结：Q1非货币公募基金发展分析

核心内容

2021年第一季度，非货币公募基金（非货基）月均规模持续增长，行业整体呈现积极发展态势。数据显示，Q1非货基月均规模前20家合计达到7.79万亿元，同比增长66%，环比增长16%。这表明非货基在财富管理需求扩张与市场景气度提升的双重推动下，规模稳步扩大。

主要观点

• 居民财富管理需求上升：随着居民资产配置向权益类基金迁移，非货基规模持续增长，财富管理市场红利显现。
• 资本市场表现良好：一季度前期资本市场表现较好，推动了基金规模的扩张和新基金的发行。
• 新基金发行增长显著：2021年一季度新发行非货基规模为10358亿元，同比增长121%，环比增长36%。
• 行业集中度提升：前20家非货基合计占行业总体比例达61.6%，较去年同期提升0.86个百分点，行业集中度进一步提高。
• 头部机构表现突出：top3基金公司连续3季度排名不变，分别为易方达、汇添富和广发基金，头部机构品牌效应明显，增速高于行业平均水平。
• 券商系基金成长空间广阔：券商通过持股或参股基金公司，进一步拓展财富管理业务，成为其转型的重要方向。

关键信息

基金公司表现

• 易方达基金：Q1月均规模9278亿元，环比增长29%，增速行业第一。
• 汇添富基金：Q1月均规模5767亿元，排名第二，由2020年第二季度跃居第二。
• 广发基金：Q1月均规模5706亿元，排名第三，环比增长21%。
• 富国基金：Q1月均规模4865亿元，排名第五，环比增长26%。
• 华夏基金：Q1月均规模5405亿元，排名第四，由中信证券控股62%。
• 东证资管：Q1首次进入前20，为东方证券全资子公司。

券商系基金贡献

• 东方财富：作为互联网第三方基金销售龙头，受益于居民财富管理需求释放，投资评级为“买入”。
• 广发证券：持股易方达基金（23%）和广发基金（55%），2020年分别贡献净利润的5.8%和9.2%。
• 东方证券：参股汇添富基金（35%），2020年贡献净利润的33.4%。
• 中信证券：控股华夏基金（62%），2020年贡献净利润的6.4%。
• 申万宏源、海通证券：分别参股富国基金28%，2020年贡献净利润的5.8%和3.8%。

投资建议

• 东方财富：推荐为互联网第三方基金销售龙头，受益于财富管理需求释放，预计未来成长空间较大。
• 广发证券：作为持股头部基金公司的券商，具备触达优势，未来业绩贡献有望进一步提升。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响居民财富管理需求。
• 资本市场景气度波动：可能对基金规模增长产生负面影响。
• 大金融监管政策变化：可能改变行业竞争格局。

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价（2021-05-19）	投资评级	EPS(元) 2020A	EPS(元) 2021E	EPS(元) 2022E	EPS(元) 2023E	P/E 2020A	P/E 2021E	P/E 2022E	P/E 2023E
300059.SZ	东方财富	35.22	买入	0.55	0.82	1.06	1.31	64.04	42.95	33.23	26.89
000776.SZ	广发证券	14.94	增持	1.32	1.59	1.91	2.22	11.32	9.40	7.82	6.73