20240404-天风证券-麒盛科技-603610.SH-推进生产项目落地_与核心客户续签三年供应协议_4页_743kb

麒盛科技（603610）公司点评总结

核心观点：

1. 投资评级： 天风证券维持麒盛科技“增持”评级（6个月期），目标价暂未更新。预计2023-2025年归母净利润分别为233亿、269亿、315亿元，对应PE分别为17、15、13倍。

主要内容：

1. 推进重大项目落地：

   • 与嘉兴王江泾镇政府签订智能床配套数字化电器系统生产项目协议，总投资约114亿元。
   • 项目主要生产智能电动床核心部件及配套产品，预期提升公司供应链自主可控能力，增强产品智能化及关键技术迭代。
   • 政府方负责土地调整及审批支持，公司方负责项目建设，预计将加速生产项目的落实。

2. 与核心客户续签供应协议：

   • 与美国品牌TempurSealy（泰普尔丝涟）续签三年电动床产品供应协议至2027年3月，此前协议持续至2024年。
   • 该客户为公司多年第一大客户，近年贡献超50%收入。此次续签体现其对公司技术和产能的认可，有利于公司智能电动床产品推广，提升长期盈利能力。

3. 财务预测与估值：

   • 2021-2025年预计营业收入年复合增长15%以上，归母净利润年增速保持较高水平，EV/EBITDA估值持续优化。
   • 关键财务比率显示公司毛利率和净利率保持稳定，ROE逐步提升，估值水平整体向好。

风险提示：

• 宏观市场风险（国际市场竞争、原材料价格、国际贸易环境等）。
• 客户集中度较高，海外供应链波动风险。
• 汇率波动及品牌保护风险。

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