20211026-中泰证券-我武生物-300357.SZ-疫情影响逐步消除_全年有望稳定增长_5页_658kb

报告摘要

我武生物（300357.SZ）2021年三季报分析总结

核心内容概述

我武生物（300357.SZ）在2021年前三季度实现了营业总收入6.20亿元，同比增长26.20%；归母净利润2.75亿元，同比增长19.84%。尽管第三季度受疫情和洪水影响，新患入组有所放缓，但公司预计四季度将恢复正常经营，全年有望实现稳定增长。分析师祝嘉琦维持“增持”评级，认为公司在过敏治疗领域具有显著优势，未来增长潜力较大。

主要财务指标

收入与利润

营业收入：2021年前三季度为6.20亿元，同比增长26.20%。
归母净利润：2021年前三季度为2.75亿元，同比增长19.84%。
扣非归母净利润：2021年前三季度为2.58亿元，同比增长18.15%。

成长性

营业收入增长率：2021年预计为25.35%，2022年为25.81%，2023年为25.09%。
归母净利润增长率：2021年预计为20.50%，2022年为22.94%，2023年为17.61%。

每股收益

每股收益：2021年前三季度为0.64元，预计2021全年为0.64元，2022年为0.79元，2023年为0.93元。

费用率

销售费用率：2021年前三季度为33.16%，同比增长0.51个百分点。
管理费用率：2021年前三季度为5.69%，同比增长0.69个百分点。
研发费用率：2021年前三季度为9.83%，同比增长0.77个百分点。
财务费用率：2021年前三季度为-2.71%，同比增长1.47个百分点。

关键业务进展

新药上市：黄花蒿粉滴剂于2021年2月获批上市，预计将逐步上量，拓展北方市场。
产品布局：公司已形成多种产品协同发展的格局，包括黄花蒿花粉变应原舌下滴剂、粉尘螨滴剂等。
临床进展：
- “黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”已完成Ⅲ期临床受试者入组。
- “粉尘螨滴剂”针对特异性皮炎的Ⅲ期临床正在进行。
- “黄花蒿花粉点刺液”、“悬铃木花粉点刺液”等产品处于Ⅲ期临床阶段。

盈利预测与估值

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	P/E	P/B	PEG
2021E	7.98	3.36	86.99	16.30	4.24
2022E	10.03	4.13	70.76	13.69	3.08
2023E	12.55	4.85	60.17	11.88	3.42

公司预计未来三年将保持稳健增长，特别是在过敏治疗市场，其市占率超过80%，具有较强竞争优势。

风险提示

学术推广不及预期：可能影响新药市场渗透。
药品招标降价：可能压缩利润空间。
市场竞争加剧：可能对粉尘螨滴剂的市场份额构成压力。

投资建议

分析师祝嘉琦建议投资者“增持”，认为公司具备良好的增长前景和市场地位，未来业绩有望持续提升。

财务比率分析

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	95.5%	97.0%	96.3%	93.9%
净利率	42.4%	40.8%	39.8%	37.4%
ROE	18.2%	18.1%	18.9%	19.5%
P/E	105	87	71	60
P/B	20	16	14	12
ROIC	25.5%	35.7%	27.1%	23.8%
资产负债率	4.8%	5.4%	4.6%	4.7%