20260621-招商期货-基本金属铅锌周报_锌价高位待破局_铅价底部寻支撑_35页_2mb

锌价高位待破局，铅价底部寻支撑

核心内容概述

本报告为2026年6月15日至2026年6月21日的招商期货基本金属铅锌周报，主要分析锌价和铅价的市场现状、产业链结构、供需情况及未来走势。报告指出，锌价处于高位震荡状态，而铅价则在底部寻求支撑。整体市场受供需错配、库存周期及宏观预期等多重因素影响。

主要观点

锌市场分析

• 价格表现：本周沪锌2608合约上涨1.74%至24820元/吨，伦锌上涨0.39%至3569美元/吨，整体偏强。
• 现货情况：上海普通国产品牌对2607合约贴水30~20元/吨，广东主流0#锌贴水90~70元/吨，天津普通品牌贴水70~90元/吨，宁波贴水20元/吨，现货表现利空。
• 供应端：
  • 矿山供应紧张格局未改，锌精矿加工费持续下行，国产锌精矿TC下降150元/金属吨至-200元/金属吨，进口锌精矿TC降至-71.76美元/干吨。
  • 国内冶炼厂检修与复产并行，6月产量环比下滑不显著，青海地震未影响当地生产，玻利维亚矿出口运输受阻需持续跟踪。
• 需求端：
  • 镀锌、压铸、氧化锌开工率分别为56.72%、52.14%、55.55%，镀锌、氧化锌开工环比下滑，压铸小幅回升但终端供过于求特征明显。
  • 传统消费淡季叠加端午假期，下游采购意愿低迷，以刚需补库为主。
• 库存情况：
  • 国内七地锌锭社会库存增至26.80万吨，周度增加0.34万吨，天津到货增加带动累库。
  • LME锌库存增至122375吨，主要由贸易商非注册仓单转注册仓单所致，保税区库存持稳0.33万吨。
• 出口情况：锌锭出口窗口开启，但利润空间有限，实际出口量级仍待观察。
• 估值分析：沪伦比值维持6.9附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭。

铅市场分析

• 价格表现：未提供具体价格数据，但整体铅价处于底部区间。
• 供需情况：未详细展开，但可推测铅价受到供应端和需求端的共同影响，需关注铅矿供应和冶炼厂开工率变化。

关键信息

产业链结构

• 上游资源与采选：

  • 主要矿石为硫化锌矿（闪锌矿）和氧化锌矿。
  • 常伴生铅、银、铜、镉、铟、锗等金属。
  • 核心产出为锌精矿，关注矿山品位、产量、成本、环保与安全。

• 中游冶炼加工：

  • 主流工艺为湿法炼锌。
  • 核心产品包括精炼锌、锌锭、锌合金。
  • 副产品包括硫酸、银、铅、锡、铝、锗。
  • 关键变量包括加工费（TC）、电价、煤价、硫酸价格、开工率。

• 中游延伸：锌基材料：

  • 包括镀锌板/镀锌卷、压铸锌合金、氧化锌、锌粉、黄铜及其他锌基材料。
  • 锌以防腐、压铸、化工材料三大方向为核心延伸。

• 下游终端应用：

  • 建筑与基建（镀锌钢结构、护栏、桥梁）
  • 汽车（车身防腐、压铸件）
  • 家电（镀锌板）
  • 机械制造
  • 电子电气化工与橡胶（氧化锌）
  • 消费品与五金农业、医药及其他

• 再生锌与循环利用：

  • 再生锌是产业链的重要补充，有助于降低能耗与碳排放。
  • 废镀锌料、废压铸件、含锌废料等回收处理进入下游应用。

下周观点

供需数据概览

镀锌板&锌合金综合开工率（%）

镀锌板卷社会库存+厂内库存（万吨）

镀锌板卷周度成交量（吨）

镀锌管&锌合金周度变化

氧化锌周度开工率（%）

氧化锌企业周度成品库存（吨）

压铸锌合金周度产量（吨）

压铸锌合金企业周度原料库存（万吨）

全球库存（万吨）

LME库存（万吨）

总结

锌价处于高位震荡状态，受矿端供应紧张、加工费深度转负、下游需求疲软及库存周期影响。锌精矿加工费持续下行，矿山供应紧张格局未改，但锌锭出口窗口开启缓解部分供应压力。镀锌、压铸、氧化锌开工率整体处于低位，传统消费淡季叠加端午假期，进一步抑制需求。LME库存波动较大，主要由贸易商非注册仓单转注册仓单所致。整体市场多空交织，锌价高位运行，需关注内外反套机会及硫酸价格超预期下跌引发的冶炼减产风险。