20240611-天风证券-海外与大类周报_港股内外部流动性趋势推演_16页_1mb

港股市场分析与展望

震荡上涨，板块分化：
6月3-7日港股企稳反弹（恒指+16%，恒生科技+22%），低波、质量因子领涨，公用事业、科技板块表现突出，电讯、消费、能源小幅调整。
流动性驱动逻辑延续：

1. 内部流动性受限： 港元联汇制下，美港利差维持正值，短期Libor快速回落可能性低，资金增量有限。 2. 外部依赖美国经济走向： 前3轮降息周期中港股表现优于近3轮，未来若美国提前预防式降息，外部环境或改善。
   短期谨慎，长期关注方向：

• 配置：高股息板块（公用事业、能源、金融、电信）防御性强；科技板块（半导体、互联网）获产业政策与国产替代双重支持。

美股市场分析与展望

震荡上行，科技主导：
6月3-7日美股三大股指集体上涨，纳指创历史新高。科技（IT）与成长风格表现优异，而小盘、高股息风格相对滞后。
经济数据与流动性矛盾：

• 劳动力市场： 非农数据强劲，但家庭调查显示就业压力可能缓解，单位劳动力成本或下降，周期性通胀趋缓。 - 金融环境： 标普500波动率回落，市场宽度收缩，表明利空情绪已部分消化。若经济软着陆，中长期美股或保持上行趋势。
  配置建议：
• 短期关注AI相关科技细分领域；若制造业PMI确认上行，能源、原材料等周期板块可能受益。

风险提示

海外流动性快速收紧、美国经济硬着陆、国际局势复杂化。