计算机行业深度研究：内外部流动性及供应收缩趋势是影响加密货币价格的重要因素-240404-国金证券-16页_1mb

全球加密货币市值超27万亿美元（至2024年3月底），比特币占比约50.4%。

流动性、M2增速、美联储政策、挖矿减半和投资机构配置是影响比特币价格的主要因素。

• 流动性: 交易便利性、品类丰富和买卖成本支撑币价，2024年春节数据证实“春节效应”。
• M2与宏观: 比特币价与全球M2增速、美元指数（负相关）和黄金价格（趋同）高度相关。
• 挖矿减半: 币价“先抑后扬”，减半后矿工为维持收入可能抛售，但长期性和实际需求可能对冲。
• 机构配置: 现货ETF推动长期资金进入，锁仓量增加。

挖矿奖励减半使比特币长达近十年的年均供应增速降至约减半水平，库存流量比率从2024年3月的594上升。全球加密货币进入机构化阶段，美国监管机构批准现货ETF后，市场反应积极。截至2024年3月，比特币已连续7个月上涨，接近历史顶峰水平。第四轮牛市（2023年起）目前处于前期。

投资建议: 继续看好Coinbase和MicroStrategy。风险提示: 合规风险、利率波动、网络安全威胁、技术颠覆。