20230718-东吴证券-流动性系列（六）_外部流动性拐点出现后_人民币资产如何反应__22页_1mb

• 外部流动性拐点出现：美国6月非农就业数据超预期降温，通胀缓解，加息预期减弱，美联储加息周期或进入尾声，USD和美债收益率下跌，支撑人民币汇率和A股资金面。
• 短期反应：美元指数跌破100点，人民币升值，北向资金大幅流入，A股普涨；外部流动性改善短期提振市场。
• 中长期影响：美债利率下行预计收窄中美利差，降低A股企业融资成本，支持外资流入A股；人民币或走出贬值区间，利好成长风格股票。
• 宏观流动性：央行逆回购净投放180亿元，宏观流动性宽松；货币市场利率短期上升，债券收益率小幅回升，人民币汇率波动。
• A股微观资金：资金转为净流入20亿元，主要由北向资金和ETF申购推动；融资资金小幅流出；IPO规模上升，定增回落，限售解禁减少。
• 关键风险：经济复苏不及预期、海外衰退、地缘政治事件。

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