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固德威2021年第一季度业绩总结

核心内容

固德威（688390.SH）于2021年4月29日发布了2021年第一季度财务报告，整体业绩符合市场预期。公司2021年第一季度实现营业收入4.45亿元，同比增长99.57%，环比下降18.80%；归属于母公司净利润0.70亿元，同比增长86.40%，环比增长9.38%。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年一季度业绩增长稳健，符合市场预期，显示其在逆变器行业中的持续竞争力。
• 盈利能力：毛利率为37.81%，同比略有下降7.55个百分点，但环比提升3.15个百分点，显示盈利能力有所增强。
• 出口导向：光伏逆变器出口占比较大，海外市场表现突出，推动公司整体收入增长。
• 产品布局：公司产品涵盖单机功率2.5kW至10kW的光伏储能逆变器，技术覆盖新能源电源逆变、储能变换、能量管理等领域。
• 项目拓展：参与多个国家的储能项目，如西班牙、加纳、江苏南京、苏州同里等，有助于提升品牌影响力与市场拓展能力。
• 储能业务增长：公司加快布局储能一体机产品，已获得澳洲和欧洲认证，预计2021年储能业务收入占比将超过20%，推动综合毛利率提升。
• 投资建议：预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.53亿元、6.39亿元、8.56亿元，年复合增长率显著，EPS分别为5.15元、7.26元、9.73元，维持“买入”评级。
• 估值变化：公司市盈率（P/E）从2020年的79.3降至2021年的45.5，市净率（P/B）从14.2降至10.8，显示估值逐步理性化。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

估值指标

风险提示

• 光伏装机量不及预期
• 行业竞争加剧
• 出口替代进展不及预期

总结

固德威在2021年第一季度展现出强劲的业绩增长，尤其在出口市场表现突出，同时通过储能业务布局和技术积累，进一步巩固其在逆变器行业的领先地位。公司未来三年的盈利能力和估值水平均呈现积极趋势，投资建议维持“买入”评级。然而，需关注行业竞争、出口政策及光伏装机量等潜在风险因素。