20240426-东吴证券-固德威-688390.SH-2023年报_2024一季报点评_Q1业绩略低预期_需求提升有望逐季改善_3页_453kb

固德威（688390）2023年报 & 2024一季报点评

总结

核心结论

固德威发布2023年报与2024Q1一季报，公司2023年营收同比增长56.1%，净利润增长31.2%；2024Q1业绩表现略低于市场预期，但预计Q2及全年需求将逐步恢复，业绩有望逐季改善。

关键指标

• 2023年：
  • 营收：73.5亿元，同比增长56.1%
  • 净利润：8.5亿元，同比增长31.2%
  • Q4业绩不佳：Q4营收与净利润同比大幅下降，主要受季节性需求放缓及库存调整影响。
• 2024Q1：
  • 营收同比增长34.5%，归母净利润下滑，逆变器出货量同比下降45.1%，但毛利率环比上升

未来展望

1. 逆变器出货：
   • 2024年预计组串式逆变器出货60%+增长，国内外市场各占一半，户用与工商业继续增长。
2. 储能业务：
   • 储能逆变器出货量同比下降，随着欧洲去库完成，Q2起有望触底反弹
   • 电池包2024年预计出货50-60MWh，毛利率约35%
3. 户用系统：
   • 2024年户用系统预计出货量同比增长超一倍

盈利预测

调整2024-2025年净利润预测至6.5亿/10.5亿元，维持“买入”评级。

风险提示

竞争加剧、政策变动及市场波动风险。