2021年电子行业年度策略报告：5G+可穿戴引领消费电子持续创新，供不应求加速半导体实现国产替代-20201221-东兴证券-47页_2mb

2021年电子行业年度策略报告总结

核心内容

2021年电子行业持续创新，5G与可穿戴设备成为主要驱动力。半导体行业表现尤为突出，国产替代进程加速，成为行业增长的关键因素。消费电子板块在2020年表现亮眼，2021年仍保持高景气度，主要得益于5G手机换机潮延续、技术创新和市场需求的提升。

主要观点

• 电子行业整体表现：2020年电子行业涨幅达38%，在TMT行业中排名第一，跑赢大盘指数，但跑输中小板和创业板。
• 半导体表现优异：2020年半导体板块涨幅达51.59%，高于电子行业整体涨幅，其PE（TTM）高达96倍，显示高估值。
• 5G手机创新：5G手机在射频前端、天线材料和非金属结构件方面有显著创新，推动行业增长。国产替代在射频开关、滤波器等领域已取得进展。
• 可穿戴设备：TWS耳机和智能手表是可穿戴设备的两大增长点，预计2021年TWS耳机出货量将超1.2亿台，智能手表市场将快速增长。
• 半导体产业链：2021年半导体设备、材料、制造和封测领域均有显著看点，尤其是国产替代趋势明显，设备材料企业受益。
• 功率半导体：新能源汽车、光伏、家电等领域需求增长，推动功率半导体市场扩张。国内企业如斯达半导、新洁能等在IGBT和MOSFET领域具备竞争优势。
• 投资建议：重点关注消费电子产业链中的关键零部件厂商、模组及平台型组装厂、优质终端品牌；半导体产业链中的设备、材料、制造和存储器相关龙头企业。

关键信息

板块回顾

• 电子行业表现：2020年电子行业涨幅达38%，在TMT行业中排名第一。
• 半导体表现：半导体板块涨幅达51.59%，成为消费电子中的领头羊。
• PE与ROE：电子行业整体呈现高PE和高ROE特征，尤其在半导体和光学光电子板块更为明显。
• 消费电子：2020年消费电子涨幅达36.61%，部分个股如传音控股、蓝思科技等表现突出。
• 半导体市场：全球半导体销售额在2020年增长5.1%，2021年有望增长8.4%。

5G手机投资看点

• 换机潮延续：2021年智能手机销量预计增长10%，5G换机潮仍在继续。
• 射频前端：5G时代射频前端价值量大幅提升，国产替代进程加快，卓胜微、信维通信等公司受益。
• 天线数量与材料升级：5G手机天线数量翻倍，材料升级至LCP和MPI，信维通信、硕贝德等企业迎来发展机遇。
• 非金属结构件：玻璃及复合板材后盖替代金属，提升产品价值。

可穿戴设备投资看点

• TWS耳机：AirPods引领市场，安卓品牌迅速跟进，2021年出货量预计超1.2亿台。
• 智能手表：成为可穿戴设备的下一个增长点，2023年出货量预计超1.3亿台。
• 产业链布局：广达、歌尔股份、仁宝等是智能手表的主要组装厂商。

集成电路IC投资看点

• 设备：国产替代进程加速，北方华创、中微公司等在刻蚀、薄膜沉积等领域取得突破。
• 材料：半导体材料市场被国外企业主导，但国内企业如沪硅产业、江丰电子等在硅片、靶材、光刻胶等领域实现突破。
• 制造：中芯国际、华虹半导体等在先进制程和产能扩张方面表现突出。
• 封测：国内封测厂产能利用率提升，先进封装需求增长，长电科技、通富微电等企业受益。
• 存储器：DRAM市场因服务器需求增长而有望回升，NAND市场在2021年可能继续下滑。

分立器件投资看点

• 功率半导体：新能源汽车、光伏、家电等领域需求增长，推动功率半导体市场扩张。
• 国产替代：国内企业如斯达半导、新洁能、华润微等在IGBT和MOSFET领域具备竞争优势。
• 8英寸晶圆产能：8英寸晶圆需求旺盛，国内企业有望受益于产能紧张带来的价格上涨。

风险提示

• 疫情恢复不确定性：可能影响手机等终端需求。
• 宏观经济下行：对电子行业整体造成压力。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。
• 5G基础设施建设：若不及预期，可能影响行业增长。
• 贸易摩擦：可能限制半导体产品出口，影响出货量。

投资建议

• 重点关注：消费电子产业链中的关键零部件厂商、模组及平台型组装厂、优质终端品牌。
• 半导体产业链：设备、材料、制造和存储器相关龙头企业，以及具备自身竞争优势的企业。
• 功率半导体：IGBT/MOSFET领域龙头企业，以及拥有全面产业链或深耕细分领域的公司。

行业评级体系

• 公司投资评级：基于6个月内股价相对于沪深300指数的表现，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：基于6个月内行业指数相对于沪深300指数的表现，分为看好、中性和看淡。

总结

2021年电子行业将继续受益于5G和可穿戴设备的推动，半导体行业因国产替代进程加速而表现突出。消费电子和半导体板块将保持高景气度，功率半导体因新能源汽车等需求增长而迎来发展机遇。投资者应重点关注产业链关键环节和具备竞争优势的企业，同时注意行业风险和不确定性。