电子行业2020年中期策略：5G推动消费电子持续创新，国产替代大潮势不可挡_114页_13mb

电子行业2020年中期策略总结

核心内容

电子行业在2020年中期迎来新的增长契机，主要受到5G技术推动及国产替代浪潮的影响。报告重点分析了消费电子、半导体、面板及PCB产业链的行业趋势和投资机会。

主要观点

• 苹果引领消费电子创新：苹果开启新一轮Super Cycle，iPhone 5G换机元年及可穿戴市场（如TWS耳机、Apple Watch和AR）成为增长点。
• 半导体国产化趋势明显：疫情虽短期扰动需求，但半导体行业整体复苏趋势未改，中芯国际和长电科技作为国产替代的核心企业，有望受益于下游需求增长和政策支持。
• 面板行业迎来景气周期：随着韩厂退出LCD面板市场，TV面板行业集中度提升，BOE和华星合计市占率有望达60%，行业盈利有望恢复。
• 通信PCB持续高景气：5G流量推动通信PCB需求增长，基站和数通需求接力成长，行业景气周期有望超越3G/4G。

关键信息

1. 消费电子

• iPhone 5G换机元年：2020年为iPhone 5G换机元年，射频前端、光学和主板等赛道值得关注。
• AirPods带动TWS市场：AirPods的发布标志着TWS时代的到来，带动可穿戴市场的发展，VR/AR赛道未来趋势明确。
• 可穿戴设备市场：2019年TWS销量已超6000万部，未来三年行业上行趋势明确，预计2023年全球5G手机出货量占比将达26%。

2. 半导体

• 半导体复苏态势不变：尽管疫情冲击，但HPC、智能手机、CIS、指纹识别、电源管理等领域仍保持高景气度。
• 中芯国际与长电科技：中芯国际在先进制程上稳步扩产，长电科技在先进封装工艺上取得进展，二者构成大陆半导体产业同盟，有望提升产业地位。
• IC设计带动制造：大陆IC设计行业快速发展，带动半导体制造端稳健增长，预计2020年全球射频前端市场规模将达190亿美元。

3. 面板

• 韩厂退出LCD产能：韩国厂商计划在2020年底全面退出LCD产能，推动TV面板行业集中度提升。
• TV面板价格有望上涨：随着供给减少和需求回暖，TV面板价格将进入快速上涨通道。
• OLED渗透率提升：OLED在智能手机中的渗透率持续上升，国产替代加速推进。

4. PCB

• 5G推动通信PCB增长：5G数据流量是通信PCB的核心驱动力，基站与服务器等数通需求接力成长。
• FPC与HDI板需求上升：智能机轻薄化设计推动FPC创新应用，HDI板成为主要增长点之一。

投资建议

推荐公司

• 苹果产业链：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、水晶光电、欣旺达、信维通信、恒铭达
• 半导体国产化：长电科技、中芯国际、北方华创
• PCB龙头：沪电股份、深南电路、生益科技、胜宏科技
• 面板龙头：京东方A、TCL科技

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 中美科技摩擦加剧
• 新技术落地不及预期

投资逻辑

报告从消费电子、半导体、面板和PCB四个板块分析行业逻辑，最终形成投资建议，推荐相关重点公司。

投资主题与亮点

• 消费电子：苹果定义潮流，iPhone和AirPods推动行业创新，5G换机和可穿戴市场增长空间大。
• 半导体：国产替代加速，中芯国际和长电科技作为核心企业，有望受益于行业复苏和政策支持。
• 面板：行业集中度提升，TV面板价格有望上涨，OLED渗透率提升。
• PCB：5G推动通信PCB需求增长，FPC和HDI板受益于终端升级。

重点公司盈利预测与估值

行业数据与趋势

• 全球智能手机销量：2019年13.9亿台，5G手机仅占0.5%。
• 射频前端市场：2020年市场规模预计达190亿美元，国产替代进程加速。
• 光学赛道：多摄化、高像素化、3D Sensing成为趋势，推动摄像头价值量增长。
• PCB行业：5G推动通信PCB需求增长，FPC和HDI板成为主要增长点。
• 面板行业：韩厂退出LCD产能，TV面板集中度提升，价格有望上涨。

未来展望

• 消费电子：5G换机和可穿戴设备市场将进入上行周期，VR/AR有望重塑行业天花板。
• 半导体：国产替代进程加速，中芯国际和长电科技成为重点。
• 面板：TV面板行业进入长景气周期，OLED渗透率持续提升。
• PCB：通信PCB需求增长，FPC和HDI板成为主要增长点。