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粕类早报2022-03-04 总结

核心内容概览

本报告聚焦于2022年3月4日豆粕、菜粕和大豆的市场分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场策略等内容。整体来看，豆类市场受南美天气、俄乌冲突、国储抛储及国内需求等因素影响，呈现震荡偏强的格局。

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豆粕分析

主要观点

• 基本面：美豆震荡收涨，南美大豆减产预期和鹅鸟冲突吸引技术性买盘，推高价格。国内豆粕冲高回落，短期高位震荡，库存处于低位和现货升水支撑价格，但进口巴西大豆即将到港和国储投放大豆增加供应限制涨幅。
• 基差：现货价格4530元/吨，基差635元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存35.62万吨，环比减少7.55%，同比减少53.34%，处于低位，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 结论：美豆短期维持涨势，国内豆粕受供需博弈影响，震荡偏强。
• 策略建议：豆粕M2205短期3840至3900区间震荡，建议期权买入看涨期权。

利多因素

• 南美大豆产区天气不乐观，减产预期仍存
• 国内豆粕库存处于低位，现货维持高位

利空因素

• 春节后需求处于淡季，国储大豆抛储增加供应
• 3月后进口大豆到港量增加

当前逻辑

市场聚焦南美大豆减产和国储抛储数量，巴西大豆收割推进，等待产量确认

主要风险点

• 鹅鸟冲突带来的不确定性
• 南美大豆产量变化
• 养殖亏损影响补栏预期

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菜粕分析

主要观点

• 基本面：菜粕冲高回落，技术性整理，短期震荡偏强。油菜籽进口偏少，加拿大油菜籽进口受限，国内供应偏紧。水产需求预期良好支撑价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已接近极限。
• 基差：现货价格3740元/吨，基差46元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存3.24万吨，环比减少11.23%，同比减少41.1%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多。
• 结论：菜粕整体维持震荡偏强格局，供应偏紧和未来需求预期良好支撑价格。
• 策略建议：菜粕RM2205短期3600附近做多尝试，期权买入看涨期权。

利多因素

• 油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限
• 5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口
• 3月水产需求预期良好

利空因素

• 豆粕和杂粕替代菜粕比例已接近最大化
• 春节后水产需求尚未释放

当前逻辑

菜粕供应偏紧，需求转好支撑价格偏强震荡

主要风险点

• 春节后气温回升速度
• 水产投放启动时间

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大豆分析

主要观点

• 基本面：美豆震荡收涨，南美减产预期和鹅鸟冲突推动价格上涨。国内大豆冲高回落，技术性整理，短期维持区间震荡。国储大豆抛储开启，限制价格上限。
• 基差：现货价格6160元/吨，基差-145元/吨，贴水期货，偏空。
• 库存：大豆库存267.03万吨，环比减少11.49%，同比减少40.75%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。
• 结论：美豆短期预计震荡偏强，国内大豆期货技术性整理，维持区间震荡格局。
• 策略建议：豆一A2205短期6200至6300区间震荡，建议观望或短线操作。

利多因素

• 国内大豆供应短期偏紧
• 现货市场保持稳定，市场有价无市

利空因素

• 国储大豆抛储落地，增加供应
• 新季大豆扩种计划强化，未来供应预期增加

当前逻辑

国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理

主要风险点

• 国储大豆抛储数量情况
• 新季大豆种植预期
• 鹅鸟冲突是否影响大豆进口

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市场数据与图表说明

合约价格与基差对比

品种	合约	期价	现价	现价变动	现价地区	基差
大豆主力	A2205	6305	6160	0	佳木斯	-145
豆粕主力	M2205	3895	4530	-20	华东	635
豆粕远月	M2209	3773	4920	-30	华南	1025
菜粕主力	RM2205	3694	3740	+20	华南	46
菜粕远月	RM2209	3325	3720	+20	福建	26

进口大豆到港量

• 2月预计670万吨，3月预计820万吨，3月后进口大豆到港量回升。

油厂数据

• 大豆库存：环比回落，相对处于低位
• 豆粕库存：周度数据小幅回升，相对偏低
• 菜粕库存：周度数据继续回落，逐渐转向低位
• 未执行合同：小幅回落，中期需求预期尚好

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其他相关因素

• 美豆走势：震荡走高，进口成本跟随上涨
• 水产需求：春节后预期良好，但尚未释放
• 生猪存栏：12月环比增加1.6%，母猪存栏增加2.2%
• 生猪价格：弱势，养殖利润再度亏损
• 生猪体重结构：春节后大猪比重下降，仔猪和幼猪比重上升，4月需求进入旺季
• 新冠疫情影响：对进口油菜籽和颗粒粕造成一定影响

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总结

整体来看，豆类市场短期受南美减产预期和国储抛储数量博弈影响，维持震荡偏强格局。豆粕和菜粕均面临供应偏紧与需求释放的双重考验，而大豆则因国内供应预期改善和价格上限限制，呈现区间震荡。市场风险点主要集中在南美产量确认、国储抛储数量及需求释放时间。投资者应关注天气、政策及需求变化，适时调整策略。