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报告摘要

粕类早报2022-02-28 总结

核心内容概述

本报告分析了豆粕、菜粕和大豆的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场策略等方面。同时，结合美国和巴西的疫情情况、南美大豆播种与收割进度、进口大豆到港量、国内需求变化等信息，对市场走势进行了综合判断。

豆粕分析

主要观点

基本面：美豆受天气和鹅鸟冲突影响震荡偏强，国内豆粕跟随美豆走势，短期震荡回落，但现货升水支撑价格，中期供应预期改善，需求仍处淡季，价格或冲高回落。
基差：现货4620元/吨（华东），基差702元/吨，升水期货，偏多。
库存：豆粕库存38.53万吨，环比增加17.65%，同比减少47.43%，显示供应偏紧。
盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空。
结论：短期震荡偏强，中期供应改善，需关注南美大豆产量和国储抛储数量。
策略：豆粕M2205短期3770至3830区间震荡，建议期权买入看涨。

利多与利空因素

利多：南美大豆产区天气不乐观，减产预期支撑国内豆类供应偏紧；库存处于低位，现货升水支撑价格。
利空：春节后需求淡季，进口巴西大豆到港增加，国储大豆投放增加供应；豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化，抑制需求。

主要风险点

鹅鸟冲突带来的不确定性；
南美大豆产量变化；
养殖亏损影响补栏预期。

菜粕分析

主要观点

基本面：菜粕冲高回落，短期震荡偏强，供应偏紧，水产需求预期良好支撑价格。
基差：现货3670元/吨（华南），基差58元/吨，升水期货，偏多。
库存：菜粕库存3.65万吨，环比减少19.96%，同比减少23.96%，显示供应偏紧。
盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
结论：菜粕维持震荡偏强格局，短期供应偏紧，需求预期良好支撑价格。
策略：菜粕RM2205短期3480至3540区间震荡，建议期权买入看涨。

利多与利空因素

利多：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限；5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口；水产需求预期良好。
利空：豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化，抑制需求；春节后水产需求尚未完全释放。

主要风险点

进口油菜籽到港数量；
春节后气温回升速度；
水产投放启动时间。

大豆分析

主要观点

基本面：国内大豆供需两淡，现货市场有价无市，但国内外价差偏大限制盘面高度，短期维持震荡格局。
基差：现货6160元/吨（佳木斯），基差-46元/吨，贴水期货，偏空。
库存：大豆库存301.7万吨，环比减少14.36%，同比减少33.33%，显示供应偏紧。
盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。
结论：国内大豆期货技术性震荡整理，整体维持区间震荡格局；未来国产大豆扩种计划将压制价格。
策略：豆一A2205短期6000至6100区间震荡，建议观望或短线操作。

利多与利空因素

利多：国内大豆供应短期偏紧，现货保持稳定。
利空：国储大豆抛储落地，价格高于进口大豆，成交偏淡；新季大豆扩种预期增加供应。

主要风险点

国储大豆抛储数量；
新季大豆种植预期；
鹅鸟冲突是否影响大豆进口。

市场数据概览

品种	合约	期价（元/吨）	现价（元/吨）	现价变动	现价地区	基差（元/吨）
大豆主力	A2205	6206	6160	0	佳木斯	-46
豆粕主力	M2205	3918	4620	-30	华东	702
豆粕远月	M2209	3810	5100	+100	华南	1182
菜粕主力	RM2205	3612	3670	-200	华南	58
菜粕远月	RM2209	3314	3650	-200	福建	38

关键市场动态

进口大豆到港量：2月维持低位，预计3月回升至820万吨。
油厂大豆库存：环比回落，相对处于低位。
油厂豆粕库存：周度数据小幅回升，相对偏低。
油厂菜粕库存：继续回落，逐渐转向低位。
未执行合同：小幅回落，但中期需求预期尚好。
水产需求：春节后回升，支撑菜粕价格。
生猪存栏：12月环比增加1.6%，母猪存栏环比增加2.2%。
生猪价格：弱势，养殖利润再度亏损。
生猪体重结构：春节后大猪比重下降，仔猪和幼猪比重上升，4月需求进入旺季。
疫情情况：美国和巴西新冠新增病例高位回落，对进口影响减弱。

总结

整体来看，豆粕和菜粕短期震荡偏强，主要受南美大豆减产预期、国储抛储及水产需求预期支撑。大豆则维持震荡格局，受国内供需偏紧及未来扩种预期影响。市场短期内围绕南美大豆产量和国储抛储数量博弈，需密切关注相关消息及天气变化对供应的影响。

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