20221214-国元证券-2023年通信行业投资策略报告_结构性机遇凸显_关注光纤光缆_军工通信_能源通信等细分板块_20页

通信行业2023年投资策略报告总结

核心内容

通信行业作为科技强国战略的重要组成部分，其重要性日益凸显。在政策支持和市场需求的双重驱动下，通信行业正迎来结构性机遇，尤其在光纤光缆、军工通信、能源通信等细分领域表现突出。当前通信行业处于低估区间，投资价值显著，机构持仓持续上升，未来增长空间广阔。

主要观点

• 通信行业地位提升：通信行业是科技强国建设的重要支撑，其在国家安全和现代化国家建设中扮演关键角色。
• 行业估值处于低位：截至2022年11月25日，通信行业PE（TTM）为25.25，处于3年来的0%分位点，显著低于20%分位线，投资机遇较大。
• 业绩改善明显：2022年Q3通信行业归母净利润同比增长46.02%，行业基本面改善。
• 机构持仓上升：2022年Q3通信行业机构持股市值达3744.28亿元，占流通A股比例的46.99%，机构对通信行业认可度提升。
• 细分领域机遇突出：光纤光缆、军工通信、能源通信等板块具备较大的投资潜力。

关键信息

1. 通信行业整体表现

• 通信行业指数自2022年以来下跌12.60%，跑赢沪深300指数10.97%，在TMT科技行业中表现最为稳定。
• 行业收入年均复合增长10.63%，2022年Q3净利润增长显著，显示行业复苏迹象。

2. 光纤光缆板块

• 产能出清后，光纤光缆价格回升，未来有望实现量价齐升的戴维斯双击。
• 2021年中国移动普缆集采规模达1.432亿芯公里，同比增长20.14%，集采均价上涨至64元/芯公里，涨幅超50%。
• 欧洲市场裸纤价格在2022年三季度达到6.30美元/芯公里，较2021年Q1低点涨幅超50%，需求依然旺盛。

3. 军工通信板块

• 军费开支持续增长，2021年中国军费为2933.52亿美元，为美国同期的36.64%，仍有较大增长空间。
• 导弹导引头是现代导弹价值核心部件，占导弹总成本约50%，军工通信前景广阔。
• 雷达制导导弹导引头占导弹总成本可达77%，技术进步推动军工通信需求增长。

4. 能源通信板块

• 虚拟电厂作为综合能源服务的重要方向，通过通信技术整合分布式发电、储能等资源，提升能源效率。
• 2021年全球虚拟电厂收入约6.04亿美元，预计2028年将达23.18亿美元，年复合增长率21.46%。
• 中国分布式光伏和风电装机容量逐年增长，为虚拟电厂发展提供坚实基础。

风险提示

• 原材料及芯片价格持续上升风险。
• 全球疫情及国外政策环境不确定性风险。
• 5G商用推进不及预期风险。

推荐与评级

• 投资评级为推荐，预计未来6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 推荐关注光纤光缆、军工通信和能源通信等细分板块。

机构持仓情况

• 2022年Q3，机构重仓前5通信公司分别为：中国联通、中国电信、中天科技、中兴通讯和亨通光电。
• 机构持股市值为3744.28亿元，占流通A股比例46.99%，显示市场对通信行业的认可度持续上升。

总结

通信行业在政策支持和市场需求双重驱动下，正迎来结构性机遇。当前估值处于历史低位，机构持仓持续增长，显示出行业的投资潜力。光纤光缆、军工通信和能源通信等细分板块因技术进步、需求增长和政策支持，具有较高的投资价值。尽管存在一定的风险，但整体来看，通信行业具备良好的发展前景，建议投资者关注其长期价值。