20211111-天风证券-通信_天风问答系列_海风_光纤光缆高景气_军用通信补短板_7页_687kb

通信行业分析总结

核心内容概览

本报告围绕海上风电（海风）、光纤光缆、军工通信三大细分领域，分析了其行业前景、进入门槛、竞争格局及投资机会，并对相关重点企业进行了盈利预测与投资评级推荐。

主要观点与关键信息

1. 海风板块

前景

• 海上风电平价上网推进迅速，是实现“双碳”目标的重要清洁能源。
• “十四五”至“十五五”期间，海上风电将全面进入平价上网阶段，行业将迎来蓬勃发展。
• 海风发电可直接输送至沿海经济发达地区，具有良好的经济性。

门槛

• 海缆行业进入门槛高，主要体现在地理位置、技术指标、资金投入及品牌业绩等方面。
• 高压海缆（如220kV及以上）技术复杂，研发周期长，需具备较强的技术积累与经验团队。

竞争格局

• 全球市场由海外厂商主导，主要企业包括美国TE Subcom（34%）、日本NEC（30%）、法国阿尔卡特朗讯（21%）。
• 国内具备海缆制造和施工能力的企业较少，主要为中天科技、亨通光电、东方电缆、汉缆股份等。
• 近年来，国内厂商在技术和产品上取得突破，实现海缆国产替代。

2. 光纤光缆景气度

供需格局

• 供给端：国内光棒产能释放接近尾声，中小产能面临退出压力。
• 需求端：5G、云计算、物联网、AI等技术推动光纤需求快速增长，行业有望进入新一轮景气周期。

运营商集采情况

• 中国移动2021年光缆集采规模同比增长19.4%，中标均价同比提升58.7%，反映光纤光缆行业价格反转拐点到来。
• 主要厂商报价包括长飞、杭州富通、亨通、中天、烽火、通鼎互联等，其中中天科技与亨通光电表现突出。

投资建议

• 光纤光缆作为通信基础设施的核心，未来需求持续回暖，重点关注中天科技、亨通光电，建议关注长飞光纤（A股/H股）。

3. 军工通信板块

前景

• 军工通信是国防信息化建设中的短板，技术相对落后，装备渗透率低。
• 未来作战模式向网络中心化发展，对通信网络系统提出更高要求，通信网络建设成为“十四五”重点。

门槛

• 行业进入门槛高，需满足“四证”资质、加密与抗干扰技术积累、资金实力及型号研制资格。
• 研发周期长，产品需具备高可靠性与稳定性，需持续投入研发与升级。

竞争格局

• 窄带通信：七一二、海格通信、电科十所等为主要供应商，受益于军改带来的换装需求。
• 宽带通信：军用4G市场尚处于导入期，上海瀚讯占据主导地位，其产品已列装于各军兵种，具备显著领先优势。

重点标的推荐

风险提示

1. 行业竞争超预期：可能导致市场份额、产品单价及利润率低于预期。
2. 中美贸易摩擦风险：核心原材料受限、关税等因素可能对行业发展造成不利影响。
3. 全球疫情影响：对光纤光缆、海风板块的全球市场需求带来不确定性。
4. 汇率波动风险：海外收入占比高的企业可能受汇率波动影响。
5. 技术研发风险：新技术、新产品研发进度可能影响企业未来竞争力。
6. 无法参与军方新品研发：若因技术或市场竞争原因无法参与军方项目，可能影响订单获取。

投资评级

总结

整体来看，通信行业在海风、光纤光缆及军工通信三大细分领域均具备较高增长潜力。海风板块受益于清洁能源政策及技术进步，光纤光缆行业因5G等新基建驱动迎来景气周期，军工通信则因国防信息化需求而存在较大的发展机会。然而，行业竞争、技术壁垒、政策风险及国际环境不确定性仍是主要风险因素。建议重点关注具备技术优势与市场份额的企业，如中天科技、亨通光电、上海瀚讯等。