20170115-东兴证券-轻工制造行业周报_关注家具板块的价值投资机会_15页_2mb

家具板块价值投资机会分析总结

核心内容

本报告为轻工制造行业周报，主要聚焦于家具板块的价值投资机会，同时对彩票、包装印刷及造纸等行业进行了动态跟踪与分析。报告指出，尽管轻工制造指数整体表现不佳，但部分细分行业如家具和造纸仍具有投资潜力。

主要观点

1. 行情回顾

• 市场表现：本周沪深300指数上涨 $-0.83%$，轻工制造指数（中信）上涨 $-4.58%$，跑输大盘3.76个百分点。
• 细分板块表现：
  • 造纸板块：上涨 $-3.83%$
  • 包装板块：上涨 $-6.21%$
  • 印刷板块：上涨 $-4.74%$
  • 其他轻工板块：上涨 $-4.46%$
• 投资组合表现：本周投资组合取得绝对收益 $-3.32%$，跑赢行业基准1.26个百分点，跑输沪深300指数2.49个百分点。
• 下周投资组合：维持为山鹰纸业（34%）、晨鸣纸业（33%）和太阳纸业（33%）。

2. 彩票行业动态

• 销售额：截至2016年11月，我国彩票销售额累计值为3580.48亿元，同比上升 $7.28%$。
• 细分销售：
  • 福彩销售额为1865.08亿元，同比增速 $2.31%$
  • 体彩销售额为1715.4亿元，同比增速 $13.25%$
• 核心观点：当前互联网彩票政策尚未明晰，建议关注电话售彩的进展。

3. 包装行业动态

• 纸价走势：本周白卡纸、瓦楞纸、箱板纸及白面牛卡纸价格均保持稳定。
• 原材料价格：
  • LDPE价格下降 $3.28%$
  • HDPE价格下降 $0.48%$
  • PVC价格下降 $1.30%$
  • 热轧卷板价格上涨 $8.95%$
  • 铝期货价格上涨 $7.07%$
• 核心观点：
  • 建议关注拥有全国性生产基地布局的包装企业。
  • 在箱板纸涨价背景下，客户资质高的包装企业更易转移成本压力。

4. 家具行业动态

• 行业景气度：2016年11月全国建材家居景气指数（BHI）为102.48，同比增加6.45，环比减少12.15。
• 家具销售：
  • 2016年11月家具零售额当月同比增速 $8.8%$，累计同比增速 $13%$
  • 2016年11月商品房销售面积（住宅）累计同比增速 $24.5%$
• 核心观点：
  • 家具行业与房地产行业存在约1年的滞后期，2016年前三季度房地产市场火爆为2017年家具行业销售提供保障。
  • 定制家具市场逐步扩大，建议关注定制家具龙头索菲亚和柔性化生产线布局的曲美家居。

关键信息

行业基本面

• 行业市值：7277.91亿元，占整体市场 $1.31%$
• 流通市值：4815.25亿元，占整体市场 $1.23%$
• 行业平均市盈率：57.56，显著高于市场平均市盈率21.40。

投资建议

• 家具板块：看好，建议关注曲美家居和索菲亚。
• 造纸板块：看好，建议关注山鹰纸业、晨鸣纸业和太阳纸业。
• 包装印刷板块：中性，建议关注客户资质较高的包装企业。

风险提示

• 定制家具行业渗透率不及预期。
• 造纸行业原材料价格波动。

行业评级体系

分析师与联系人信息

• 分析师：杨若木，东兴证券轻工制造行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长周期性行业分析，重点关注新材料及精细化工领域。
• 联系人：孙金琦，轻工造纸行业研究员，2015年加入东兴证券研究所。

报告来源

本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，所有信息均来源于公开资料，报告仅供参考，不构成投资建议。