20170717-国金证券-轻工制造行业研究周报_家具出口增速再提升_溶解浆涨价仍未停_25页_2mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

• 行业整体表现：轻工制造行业整体跑输大盘，其中造纸板块表现优于包装印刷和家用轻工。
• 市场数据：行业优化平均市盈率为40.55，市场优化平均市盈率为17.71；国金轻工造纸指数为5028.20，沪深300指数为3703.09，上证指数为3222.42，深证成指为10427.79，中小板综指为11129.19。
• 出口增长：家具出口金额前6月达到246.7亿美元，同比增长7%，增速持续提升，下半年人民币兑美元保持高位将有利于出口。
• 造纸行业动态：国内外废纸价格走势分化，国内废纸平均下跌1.79%，国外废纸平均上涨0.86%；粘胶纤维和溶解浆价格分别上涨300元/吨和50元/吨。
• 重点推荐公司：金牌橱柜、好莱客、索菲亚、欧派家居、顾家家居、茶花股份、山鹰纸业、太阳纸业、裕同科技。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料成本上涨、产能释放低于预期。

主要观点

• 家具行业：出口增长持续向好，预计下半年将保持增长，建议关注具备高品牌价值和优质内部管理能力的龙头白马企业。
• 造纸行业：原材料价格波动显著，成本管理能力尤为重要；粘胶纤维和溶解浆价格持续上涨，太阳纸业和山鹰纸业受益。
• 包装印刷行业：iPhone8量产将带动包装需求，裕同科技作为消费电子包装龙头，将优先受益。
• 估值优势：重点推荐公司具备估值优势和业绩增长潜力，如金牌橱柜（PE27倍）、山鹰纸业（PE23倍）、太阳纸业（PE13倍）等。

关键信息

家具行业

• 出口数据：2017年1-6月家具出口金额达246.7亿美元，同比增长7%，增速持续提升。
• 汇率影响：下半年人民币兑美元预计保持在6.8-6.9之间，有利于出口。
• 推荐公司：
  • 金牌橱柜：高品质产品、全条码管理、销售规模快速扩大。
  • 好莱客：业绩多点爆发、估值优势明显。
  • 欧派家居：推进“三马一车”战略、信息化建设和渠道升级。
  • 索菲亚：订单数和客单价同步提高、推进“大家居”战略。
  • 顾家家居：产品线完善、进军定制家居。
  • 茶花股份：产品多元化、受益“全面二孩”政策。

造纸行业

• 原材料价格：国内废纸价格下跌，国外废纸价格上涨，成本管理能力对包装纸企业至关重要。
• 价格走势：粘胶纤维和溶解浆价格分别上涨300元/吨和50元/吨，预计年内粘胶纤维价格保持走强。
• 推荐公司：
  • 太阳纸业：国内溶解浆产能第一、管理优秀、吨浆成本低。
  • 山鹰纸业：国内前三大包装纸供应商、废纸采购体系完善、产业链一体化。

包装印刷行业

• iPhone8影响：机器良率改善，生产工厂已进入量产阶段，产品包装需求提前。
• 推荐公司：裕同科技，作为消费电子包装龙头企业，受益于新机发售带来的需求。

其他重点信息

• 重点公司盈利预测：
  • 金牌橱柜：2017年PE27倍，2018年PE19倍，2019年PE14倍。
  • 山鹰纸业：2017年PE23倍，2018年PE14倍，2019年PE11倍。
  • 太阳纸业：2017年PE13倍，2018年PE10倍，2019年PE8倍。
• 行业动态：
  • 林业改革：辽宁省本溪市推进林业产权流转交易平台，完善林业产权流转制度，提高林业经济效益。
  • 绿色包装标准：国内首部电子商务绿色包装标准起草工作启动，预计2018年6月完成，有助于规范行业发展。
  • 反垄断处罚：杭州富阳区造纸协会因组织涨价被撤销登记，17家企业被罚款778万元，彰显国家对价格违法行为的严厉处罚。

推荐组合

1. 家用轻工行业：

   • 金牌橱柜
   • 好莱客
   • 索菲亚
   • 欧派家居
   • 顾家家居
   • 茶花股份

2. 包装印刷行业：

   • 裕同科技

3. 造纸行业：

   • 山鹰纸业
   • 太阳纸业

附录概览

• 附录一：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划，包括广东甘化、大亚圣象、太阳纸业等。
• 附录二：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划，涉及多个公司。
• 附录三：上周大宗交易情况，包括宜宾纸业的交易信息。
• 附录四：上周重要公告回顾，涵盖公司增发、股权激励、业绩快报等。
• 附录五：年初至今行业个股累计表现，展示各公司股价变化。
• 附录六：本周行业要闻，包括林业改革、绿色包装标准、反垄断处罚等。

图表目录

• 图表1：轻工制造行业本周表现
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级
• 图表3：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划
• 图表4：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划
• 图表5：上周轻工制造上市公司大宗交易
• 图表6：年初至今行业个股累计表现
• 图表7：家具出口金额（2010-2017Ytd）
• 图表8：限额以上家具国内零售额（2010-2017Ytd）
• 图表9：玩具出口金额（2010-2017Ytd）
• 图表10：限额以上文具国内零售额（2010-2017Ytd）
• 图表11：销售收入累计值（2010-2017Ytd）
• 图表12：利润总额累计值（2010-2017Ytd）
• 图表13：累计毛利率/期间费用率（2010-2017Ytd）
• 图表14：单月毛利率、期间费用率（2010-2017Ytd）
• 图表15：销售收入累计值（2010-2016Ytd）
• 图表16：利润总额累计值（2010-2016Ytd）
• 图表19：瓦楞纸箱产量（2010-2016Ytd）
• 图表20：塑料薄膜产量（2010-2017Ytd）
• 图表21：纸业固定资产投资月累计值（2007-2017Ytd）
• 图表22：机制纸与纸板产量（2010-2017Ytd）
• 图表23：纸浆产量（2010-2016Ytd）
• 图表24：纸及纸板进口数量（2010-2017Ytd）
• 图表25：纸及纸板进口金额（2010-2017Ytd）
• 图表26：纸及纸板出口数量（2010-2017Ytd）
• 图表27：纸及纸板出口金额（2010-2017Ytd）
• 图表28：纸产品销售收入累计值（2010-2016Ytd）
• 图表29：纸产品销售收入累计值（2010-2016Ytd）
• 图表30：累计毛利率/期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表31：单月毛利率、期间费用率（2010-2015Ytd）
• 图表32：分纸种主要品牌价格上周变动（单位：元/吨）
• 图表33：白板纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表34：白卡纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表35：铜版纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表36：双胶纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表37：箱板纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表38：瓦楞纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表39：白面牛卡价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表40：轻涂白面牛卡价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表41：进口纸浆及废纸价格上周变动（单位：元/吨）
• 图表42：进口木浆分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表43：美废分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表44：欧废分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表45：日废分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表46：国内废纸价格上周变动（单位：元/吨）
• 图表47：黄板纸分标号价格（2016-2017Ytd）
• 图表48：废书本纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表49：废铜版纸价格走势（2016-2017Ytd）
• 图表50：旧报纸价格走势（2016-2017Ytd）

本周提示

• 金一文化：分红除权
• 凯恩股份：股东大会召开
• 新通联：分红派息
• 美克家居：股东大会召开
• 王子新材：股东大会召开
• 美盈森：分红股权登记
• 中顺洁柔：股东大会召开
• 宜宾纸业：股东大会召开
• 欧派家居：股东大会召开
• 华泰股份：股东大会召开
• 九有股份：股东大会召开
• 博汇纸业：股东大会召开