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轻工制造行业周报总结（2014.12.22-2014.12.26）

一、核心内容概述

本周轻工制造行业整体表现不佳，板块下跌2.47%，连续跑输沪深300指数（1.85%），在中信一级行业中排名靠后。行业细分板块中，印刷轻工板块跌幅最大（-4.42%），其他轻工、包装与造纸板块跌幅分别为-4.07%、-1.64%、-1.14%。个股表现分化明显，岳阳林纸涨幅居首（+4.02%），而新海股份跌幅最大（-16.34%）。

二、主要观点

1. 行业基本面分析

• 造纸板块：行业增速缓慢，预计2015年仍将继续放缓，处于产业结构调整的关键期。环保政策趋严将推动行业转型升级，利好行业龙头。投资逻辑围绕“改革”展开，重点关注国企改革与土地改革。
• 包装板块：箱板瓦楞包装仍具上升空间，建议关注相关标的。长期来看，受益于电子商务与物流业的发展，高端包装市场将有较大成长潜力。
• 印刷板块：建议继续关注云印刷与电子发票相关企业，把握行业转型机遇。

2. 行业动态与公司公告

• 岳阳林纸：全资子公司湘江纸业处置工业用地，获得38710.60万元补偿，预计实现收益3亿元，有助于改善公司财务状况。
• 美利纸业：关停部分制浆和碱回收车间，旨在降低环保处理成本，实现产品转型升级，但可能对2014年度利润产生负面影响。
• 冠豪高新：非公开发行股票申请获得国资委批复，为后续融资奠定基础。
• *ST宜纸：整体搬迁项目因土地交付延迟和资金问题推迟，部分生产线已试车成功，预计2015年4月正式投产。
• 博汇纸业：收到证监会行政处罚决定书，涉及未及时披露年报及虚假记载问题，相关责任人将被处罚。

3. 行业新闻

• 中国纸业商会：将于2015年3月在上海举办国际纸浆峰会，旨在推动纸浆和纸张价值回归，提升行业信心。峰会将吸引国内外主要造纸企业和国际巨头参与，具有较强的行业影响力。
• 中国包装联合会：徐斌理事长提出建设包装强国的三大增长点，包括适应新常态、搭建六个服务平台、推进体制机制改革，强调行业转型升级与科技创新。

三、关键信息

1. 原材料价格

• 纸浆：国内阔叶浆均价4154.17元/吨，针叶浆均价4950.50元/吨，较上周小幅下跌。
• 废纸：国内废纸均价1222.43元/吨，小幅上涨；美废、日废外商报价分别为204美元/吨、202美元/吨，欧废报价16美元/吨，保持稳定。
• 原油：英国Dtd原油价格降至58.57美元/桶，美国WFI原油价格为55.61美元/桶，继续下滑。
• PVC：国内PVC价格下降至6033元/吨，国外价格基本稳定。

2. 纸产品价格

• 包装纸：白板纸价格微降，均价为4224.25元/吨；白卡纸价格下降71.75元/吨至5691.50元/吨；箱板纸价格保持不变，均价为3249.67元/吨。
• 文化纸：铜版纸均价5327.75元/吨，白板纸均价5840.50元/吨，价格总体稳定。

四、投资建议

• 造纸板块：关注行业龙头，把握国企改革和土地改革的题材性机会。
• 包装板块：关注箱板瓦楞包装相关企业，长期看好高端包装市场的发展潜力。
• 印刷板块：关注云印刷与电子发票相关标的，顺应行业转型趋势。

五、风险提示

1. 宏观经济波动可能影响行业整体表现；
2. 原材料价格波动对成本控制构成压力；
3. 国企改革进展不达预期可能影响行业整合与升级速度。

六、分析师信息

• 分析师：周悦
• 执业证书号：S1490514060001
• 联系方式：电话 010-58568159，邮箱 zhouyue@hrsec.com.cn
• 联系人：吕梁
• 联系方式：电话 010-58565082，邮箱 lvliang@hrsec.com.cn