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豆粕月报总结（2022年11月1日）

一、核心内容概览

本报告主要分析了2022年11月豆粕市场的供需格局及未来走势，重点聚焦于美国和南美大豆产量、出口情况，以及我国大豆进口、压榨和饲料需求的变化。

二、主要观点

1. 供给端分析

• 美国大豆产量：新季美豆单产因8-9月高温少雨天气被大幅下调，最终预估为43.13亿蒲，低于去年44.35亿蒲的水平。预计本年度美豆同比减产格局已确定，国际大豆累库预期再度延后。
• 南美大豆产量：巴西和阿根廷新季大豆产量预计分别增长至1.52亿吨和5100万吨，远月供应回暖预期仍存。
• 种植进度：巴西大豆种植进度约34%，阿根廷播种工作尚未全面展开，南美天气对新季产量仍有影响。
• 天气影响：美国主产区持续干旱，影响收割及运输；巴西和阿根廷降雨不均，对新季播种进度有潜在影响。

2. 出口情况

• 巴西豆出口：2021/22年度巴西预计出口7955万吨，较去年略有下降。受全球需求放缓及美豆价格优势影响，巴西豆出口受压。
• 美豆出口：2021/22年度美豆出口量预计5872万吨，较上月略有上升。2022/23年度出口预估为5566万吨，出口量整体偏弱。

三、我国大豆市场分析

1. 大豆进口

• 进口量趋势：2022年9月进口大豆772万吨，同比增幅12.3%。但6-8月进口量持续低迷，9月虽有所回暖，但整体仍处低位。
• 进口来源：美国和巴西大豆进口量均有所波动，巴西豆进口在10月预计回暖。
• 到港节奏：11月中上旬后，进口大豆到港量预计逐步增加，对现货价格形成压力。

2. 大豆压榨及库存

• 压榨利润：10月国内现货价格维持高位，豆粕价格在5000元/吨上方，压榨利润有所回暖。
• 压榨量与开工率：10月油厂开工率回升至58.3%，压榨量为167.74万吨，但受进口大豆供应紧张影响，部分油厂降低开工率。
• 库存情况：全国主要油厂大豆商业库存为291.21万吨，较上周下降10.2%。豆粕库存为26.76万吨，环比下降12.1%。

四、下游饲料养殖需求

1. 饲料需求

• 饲料产量：2022年9月全国工业饲料总产量2833万吨，环比增长7.5%，同比下降3.1%。
• 猪饲料：1-8月同比下降5.0%，但因能繁母猪存栏逐步走低，预计全年饲料需求偏弱。
• 禽类饲料：蛋禽饲料产量253万吨，环比增长3.2%，同比下降9.9%；肉禽饲料产量789万吨，环比增长6.2%，同比下降4.8%。

2. 生猪养殖

• 养殖利润：自繁自养生猪头均利润1228.39元/头，环比回暖429.04元/头；外购仔猪养殖利润1213.16元/头，环比回暖409.75元/头。
• 能繁母猪存栏：截至9月，样本养殖场能繁母猪存栏量为110.26万头，环比上涨1.39%，同比增长1.66%。
• 出栏预期：未来生猪出栏量预计小幅下降，饲料需求或偏弱。

3. 家禽养殖

• 肉鸡价格：10月白羽肉毛鸡价格环比上涨11.3%，但存栏处于偏高水平，供应偏强。
• 蛋鸡利润：鲜鸡蛋单斤盈利约1.73元/斤，处于近五年较高水平，但补栏积极性不高，预计下半年存栏量偏弱。

五、后期展望与操作策略

1. 市场展望

• 短期走势：美豆供需偏紧，但南美大豆增产预期支撑远月供应，豆粕价格或维持高位震荡。
• 中长期趋势：远月合约需关注南美播种天气及进度、国内大豆到港节奏等变量。
• 现货基差：港口大豆及豆粕库存偏低，进口到港偏弱，预计11月现货价格承压，基差或回落。

2. 操作建议

• 现货商：11月现货及基差或逐步走弱，需关注价格走势及采购节奏。
• 期货投机者：短期以高位震荡看待，中长期空单不宜急于入场，需等待南美天气及国内到港情况明确。

3. 重要变量

• 11月USDA报告：可能对市场供需预期产生重要影响。
• 巴西播种进度：直接影响南美大豆供应及价格走势。
• 进口大豆到港情况：11月后到港量增加，可能缓解供应紧张局面。

六、总结

本年度美豆产量不及预期，供需偏紧，但南美大豆增产预期支撑远期供应。国内大豆进口及豆粕供应仍偏紧，预计11月有所缓解。饲料需求方面，猪饲料和禽饲料同比偏弱，但部分企业存在压栏延淘行为，或带动短期需求提升。豆粕价格维持高位，但未来需关注现货价格承压及下游采购意愿。整体来看，短期市场或以高位震荡为主，中长期需关注南美天气及国内到港节奏等变量。