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南美丰产预期延续，豆粕价格震荡运行

核心内容概述

本报告分析了2025年第51周豆粕、菜粕及玉米市场的价格走势、供需变化和市场预期。整体来看，南美大豆丰产预期持续，国内豆粕市场供应偏宽松，价格震荡运行。玉米市场则受国内供应和需求影响，价格保持平稳，市场观望情绪浓厚。

豆粕市场分析

价格走势

• 期货价格：豆粕2605合约上周收盘价为2790元/吨，环比上涨55元/吨，涨幅2.01%。
• 现货价格：
  • 天津地区：3110元/吨，环比上涨30元/吨，现货基差M05 + 320，环比下跌25。
  • 江苏地区：3060元/吨，环比上涨40元/吨，现货基差M05 + 270，环比下跌15。
  • 广东地区：3060元/吨，环比上涨40元/吨，现货基差M05 + 270，环比下跌15。
  • 福建地区：菜粕现货价格2610元/吨，环比上涨70元/吨，现货基差M05 + 219，环比上涨2。

供需情况

• 国际供应：
  • 巴西2025/26年度大豆播种进度达97.6%，高于一周前的94.1%，但低于去年同期的97.8%。
  • 阿根廷大豆播种进度为67.3%，较上周提升8.7个百分点，优良生长占比93%。
• 国内供应：
  • 第51周国内油厂大豆到港量为198.25万吨，压榨量为213.06万吨，实际开机率58.61%。
  • 全国油厂大豆库存722.36万吨，环比减少2.32%，同比增加24.85%。
  • 豆粕库存113.71万吨，环比增加3.66%，同比增加95.11%。
  • 豆粕成交71.35万吨，环比增加30.85%，其中现货成交29.27万吨，远期基差成交42.08万吨。
  • 豆粕提货量89.54万吨，环比减少5.09%。

市场展望

• 南美大豆生长良好，丰产预期延续，对全球市场影响较大。
• 国内供应宽松，豆粕库存偏高，价格偏弱运行。
• 美豆进口成本偏高及春节前后的停机预期为豆粕价格提供一定支撑。
• 需持续关注南美大豆生长情况及美豆出口采购动态。

菜粕市场分析

价格走势

• 菜粕2605合约上周收盘价为2391元/吨，环比上涨68元/吨，涨幅2.93%。
• 福建地区菜粕现货价格2610元/吨，环比上涨70元/吨，现货基差M05 + 219，环比上涨2。

供需情况

• 供应端：
  • 沿海油厂菜籽压榨量为0万吨，菜粕产量为0万吨，与上期持平。
  • 菜油提货量为0.15万吨，菜粕提货量为0.02万吨，较上期增加0.02万吨。
• 库存情况：
  • 菜粕期末库存、沿海油厂库存及进口库存均有所变化，但具体数据未详述。
  • 菜粕进口数量为22万吨，较上期有所波动。

玉米市场分析

价格走势

• 期货价格：玉米2603合约上周收盘价为2222元/吨，环比上涨30元/吨，涨幅1.37%；玉米淀粉2603合约收盘价2514元/吨，环比上涨22元/吨，涨幅0.88%。
• 现货价格：
  • 鲅鱼圈港玉米价格2300元/吨，环比上涨10元/吨，现货基差C2603 + 78，环比下跌20。
  • 吉林玉米淀粉价格2620元/吨，环比下跌10元/吨，现货基差CS2603 + 106，环比下跌32。

供需情况

• 供应端：
  • 2025年11月玉米进口量55.48万吨，环比增长55.56%，同比增长87.50%。
  • 1-11月累计进口玉米185万吨，同比减少86.10%。
  • 沿海油厂玉米加工量为63.53万吨，较上周增加0.36万吨。
  • 玉米淀粉产量为33.08万吨，较上周增加0.25万吨。
• 库存情况：
  • 全国饲料企业平均库存29.88天，环比减少0.33%。
  • 油厂玉米库存总量337.8万吨，环比增加4.26%，同比下降26.66%。
  • 玉米淀粉企业库存110.2万吨，环比增加2.61%，同比增长25.37%。

市场展望

• 国内玉米市场供应相对宽松，但下游采购意愿偏弱。
• 玉米淀粉市场库存增加，企业开工率稳定，提货节奏平稳。
• 未来需关注替代谷物拍卖情况，预计玉米价格以调整为主。

主要观点

• 豆粕：南美丰产预期延续，国内供应宽松，价格震荡运行，短期受进口成本支撑。
• 菜粕：供应稳定，市场对价格走势较为关注，需持续跟踪库存及进口动态。
• 玉米：供应偏宽松，下游采购谨慎，价格调整为主，需关注替代谷物拍卖。

关键信息汇总

风险提示

• 豆粕：南美天气变化、美豆出口采购情况。
• 玉米：粮农销售情况、替代谷物拍卖结果。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系信息

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