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通信行业周报总结（2014年8月24日）

核心内容概述

本周通信行业周报主要分析了营改增政策对运营商运营数据的短期影响，以及混合所有制改革对行业中长期发展的利好。同时，报告对多个细分领域及重点个股进行了推荐与分析，涵盖了北斗导航、信息安全、4G建设、移动互联网转型等多个方向。

主要观点

一、投资观点（行业评级：推荐）

• 营改增短期影响：三大运营商7月新增用户环比下降，主要受营改增政策影响，导致成本缩减及合约机减少。此影响为短期，预计随着4G/3G一体化套餐的推进，运营商业绩将逐步恢复。
• 中国联通重点推荐：
  • 短期：混合所有制改革预期落地，带来资产重估及A股折价消除；沪港通推动估值提升。
  • 中长期：非对称监管政策、固网宽带与LTE融合优势、集中化决策体系、治理结构优化，均有利于联通在全业务竞争中实现超越。
• 鹏博士：具备云、管、端一体化优势，受益于超宽带时代发展，维持“推荐”评级。
• 北斗板块：产业渗透率已达10%，处于成长加速阶段，推荐海格通信、振芯科技、合众思壮、北斗星通等。
• 信息安全（去IOE）：硬件替代空间大，推荐星网锐捷。
• 集群通信专网：智慧城市、行业信息化及社会安全需求推动专网市场发展，推荐东方通信、海能达。
• 移动互联网转型：关注新世纪（数字天域）、宜通世纪、高新兴等企业在移动应用分发、精准营销、智慧城市建设中的布局。

关键信息

1. 三大运营商7月运营数据

• 中国移动：2G用户流失592万，4G用户新增649万，总新增用户296万。
• 中国联通：2G用户流失162万，4G/3G用户新增251万，总新增用户89万。
• 中国电信：2G用户流失165万，3G用户新增145万，总流失用户20万。

2. 重点个股推荐动态

本周市场回顾

• 银河通信行业指数：本周上涨3.59%，优于上证综指、深证综指，但弱于创业板指数。
• 涨幅前五个股：南京熊猫（16.91%）、大唐电信（13.96%）、初灵信息（13.59%）、高鸿股份（10.54%）、佳讯飞鸿（10.07%）。
• 跌幅前五个股：吴通通讯（-4.37%）、键桥通讯（-4.35%）、中国联通（-1.86%）、宜通世纪（-1.59%）、波导股份（-1.56%）。

本周话题：营改增与混合所有制改革

• 营改增影响：导致运营商用户增长放缓，但影响为短期，未来将逐步恢复。
• 混合所有制改革：
  • 中国联通：改革进程加快，资产重估预期明确，A股折价有望消除。
  • 中国电信：八大基地公司化，吸收外部资本优化运营。
  • 中国移动：考虑将视频、阅读、游戏等基地公司化，可能分拆上市。
• 对联通的看好：改革落地将激活市场机制，提升治理能力，推动其超越中国移动。

本周要闻及点评

1. 政策相关

• 工信部强调4G发展需注重网络融合、应用融合、频率融合。
• 广电总局约谈七大牌照方，加强互联网电视市场整顿。
• 美国Windstream公司实施网业分离，可能推动全球电信行业变革。

2. 运营商要闻

• 中国移动重启整合内容基地，筹备新媒体公司。
• 中国联通7月用户净增89万，仍保持增长趋势。

3. 设备与终端商要闻

• 中兴通讯上半年净利润增长263.92%，毛利率回升。
• 中国移动与华为发布全球首个SPTN SDN商用网络。

评级标准

• 推荐：行业或公司股价预计超越主要指数20%及以上。
• 谨慎推荐：预计超越主要指数10%-20%。
• 中性：与主要指数回报相当。
• 回避：预计低于主要指数10%及以上。

覆盖股票范围

A股重点覆盖：中国联通、中兴通讯、鹏博士、海格通信、东方通信、星网锐捷、海兰信、海能达、宜通世纪、高新兴、烽火通信、科华恒盛、日海通讯、中创信测、三维通信、大富科技、烽火电子、中天科技、北纬通信、二六三等。

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