20140528-华创证券-信息设备_混合所有制改革风起_多家运营商已经率先起航_17页_728kb

报告摘要

信息设备：混合所有制改革在电信行业的推进

核心内容

本文主要围绕中国电信行业混合所有制改革的政策背景、实施进展及未来趋势展开分析，重点介绍了中国电信和中国联通在混合所有制改革方面的具体举措，并对改革的行业影响进行了深入探讨。

主要观点

政策方向明确
- 国务院于2012年发布《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，鼓励民间资本参与电信建设及以参股方式进入基础电信市场。
- 工业和信息化部随后发布《关于鼓励和引导民间资本进一步进入电信业的实施意见》，明确了八大鼓励民间资本进入的重点领域。
运营商积极布局混合所有制改革
- 中国电信：改革态度最为积极，已成立资本运营部，加快与外部企业合作，计划在年内推动2-3家集团内公司进行混合所有制合作，包括游戏、阅读、号百信息等新兴业务领域。
- 中国联通：沃商店计划独立化运作，作为其混合所有制改革的起步，目前平台用户已超1亿，预计2014年底突破2亿，游戏收入累计达4亿元。
混合所有制改革的行业影响
- 混合所有制是电信行业改革的大势所趋，有助于提升企业活力、实现资源优化配置和促进有效竞争。
- 改革不仅涉及业务层面的开放，更可能推动集团层面的混合所有制结构，形成真正的多元化产权制度。
混合所有制对电信业发展的意义
- 有利于形成新型电信产业，实现产业链上下游的深度融合。
- 推动现代企业制度建设，提升公司治理结构，增强市场竞争力。
- 有助于规范国有资产监管，实现国有资本保值增值，并增强社会责任感。
- 有助于打破单一产权结构，减少行政干预，激发企业创新与活力。
混合所有制的实施路径
- 包括引入外部战略投资者、财务投资者、员工持股等。
- 通过交叉持股、产业链重组、业务基地公司化等实现产权多元化。
- 部分优质基地有望进入资本市场，实现上市。

关键信息

中国电信：
- 已成立资本运营部，推进与各企业合作。
- 八大基地中已有5家实现公司化运作，如天翼视讯、天翼阅读等。
- 易信与网易合作，半年用户超8000万，活跃率达30%。
- 号百控股与易信合作，打造O2O本地生活服务平台。
中国联通：
- 沃商店计划独立化运作，成为首个独立化业务基地。
- 平台用户超1亿，预计年底突破2亿，游戏收入累计超4亿元。
政策支持：
- 国资委对电信业混合所有制改革给予高度支持，要求中国电信发挥示范作用。
- 《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出积极发展混合所有制经济，推动国有资本保值增值。
改革前景：
- 混合所有制改革将推动电信业从单一产权向多元化产权转型。
- 未来可能实现集团层面的混合所有制改革，构建真正的混合所有制经济体。
- 电信业将向“拆离制”方向发展，部分业务板块可能独立上市或重组。

重点推荐公司

中国电信：重点关注其旗下号百控股、天翼视讯、天翼阅读等公司。
中国联通：关注沃商店的独立化运作及未来可能的合作机会。
潜在合作企业：关注未来可能与电信运营商产生重大合作的民营企业。

未来趋势

电信行业混合所有制改革将加速，更多业务基地有望实现公司化运营。
产权多元化、交叉持股、员工持股将成为改革的重要手段。
国有资本将更多聚焦于关系国家安全和国民经济命脉的关键领域，而民营资本则将推动技术创新与市场拓展。
电信业将逐步形成有效竞争格局，促进市场活力和行业可持续发展。

分析师信息

马军：华创证券通信行业首席分析师，TMT行业小组组长，具有丰富的电信产业政策研究与运营商战略规划经验。
束海峰：通信行业分析师，曾任职工业和信息化部电信研究院规划所。

投资评级体系

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
行业评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。