20140713-华创证券-通信行业_周报-电信业去资产化与混合所有制趋势明显_利好运营商_16页_934kb

报告摘要

通信行业周报总结

核心内容

本周通信行业周报指出，电信业去资产化与混合所有制趋势明显，利好运营商。三大运营商联合成立中国通信设施服务股份有限公司，注册资本100亿元，分别以现金方式认缴股份，持股比例分别为29.9%、30.1%和40.0%。该公司的成立标志着运营商向轻资产化转型的重要一步，未来将逐步整合增量和存量资产，预计在2014年底前完成新建铁塔和无源系统的建设，2015年起逐步整合存量铁塔及配套设施，目标在2016年中期完成向“通信基础服务公司”的转变。

主要观点

铁塔公司成立的利好
- 铁塔公司成立将有效降低运营商的建设与运营成本，预计节省15%的建设费用，对站址资源紧缺的中国联通和中国电信尤为有利。
- 铁塔公司未来将主营铁塔建设、维护和运营，兼营基站机房、电源、空调等配套设施及室内分布系统，并进行基站设备代维。
- 通过整合资产，运营商将实现资源共享，提高共建共享率，优化资源配置。
混合所有制趋势加快
- 电信业改革进入新阶段，混合所有制成为运营商发展的重要方向。
- 互联网厂商是混合所有制的最佳合作伙伴，尤其关注运营商的管道能力。
- 中国电信已率先推进混合所有制，引入社会资本，进行业务孵化和公司化改革。
重点推荐股票
- 中国联通：轻资产+混合所有制，未来两年为黄金发展时期，EPS预测为0.24，目标价4.8元，给予“强烈推荐”评级。
- 大唐电信：国内半导体龙头企业，受益于政策，EPS预测为0.29、0.57，给予“强烈推荐”评级。
- 航天信息：战略布局金融支付，EPS预测为0.21、0.37、0.6，给予“推荐”评级。
- 海格通信：军工北斗行业前景乐观，EPS预测为0.21、0.37、0.6，给予“推荐”评级。
- 东信和平：半年业绩大幅上调，未来有望成为“小银联”平台，给予“推荐”评级。
- 振华科技：军工电子助力公司市值目标，EPS预测为0.21、0.37、0.6，给予“推荐”评级。

关键信息

资产整合阶段：
- 2014年底前：铁塔公司负责新建铁塔及无源系统，运营商向其租赁。
- 2015年起：整合存量铁塔及配套设施，逐步收编基站站址和室内分布系统。
- 2016年中期：完成向“通信基础服务公司”的转变。
混合所有制推进：
- 中国电信已通过天翼视讯、天翼创投等项目推进混合所有制。
- 未来可能引入民营资本，形成多元化的出资结构，包括出资方和建设方。
行业表现：
- 上周通信板块涨幅为-0.56%，强于沪深300（-1.45%）。
- 涨幅前五的股票包括恒信移动、杰赛科技、动力源、精伦电子和辉煌科技。
行业事件：
- 工信部将发布可信云认证名单，标志着云计算产业即将迎来大规模采购。
- 2014中国LTE产业发展峰会召开，推动融合发展与商用落地。
- 中国联通通过组建中国通信设施服务股份有限公司的议案，推动资产整合。

投资建议

对中小板块谨慎：从中报出发，选择业绩优良、低估值的蓝筹配置。
关注基本面清晰、业绩无地雷、未来有变化可能的公司。
重点推荐公司：中国联通、大唐电信、航天信息、海格通信、东信和平、振华科技。

分析师信息

证券分析师：马军（S0360512110002），联系方式：010-66500868，邮箱：majun@hczq.com
研究助理：樊鹏，联系方式：010-66500857，邮箱：fanpeng@hczq.com

行业评级

行业评级：推荐
评级变动：维持

投资评级体系

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%
行业评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%