20140817-华创证券-通信_周报-运营商混合所有制加快推进_铁塔公司运作提速_11页_657kb

通信行业周报总结

核心内容概述

本周通信行业重点关注运营商混合所有制改革的推进、铁塔公司运作提速以及TMT板块的投资策略。分析师认为，混合所有制改革将推动运营商向轻资产化转型，提升综合竞争力。铁塔公司作为通信基础设施的重要部分，正在加速发展，计划于2016年转型为“通信基础服务公司”。此外，4G网络建设及集成电路政策红利持续释放，值得关注。

主要观点

1. 运营商混合所有制改革

   • 三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）混合所有制改革有望在2014年第四季度完成方案制定，最早于2015年启动。
   • 混合所有制改革将引入互联网基因，推动运营商在互联网、信息服务、数据分析等新兴业务领域的创新。
   • 中国联通被重点推荐，其轻资产化运营和业绩增长潜力突出。

2. 铁塔公司运作提速

   • 铁塔公司（中国通信设施服务股份有限公司）已进入实质运作阶段，计划2016年完成向“通信基础服务公司”转变。
   • 铁塔公司通过租赁模式实现稳定现金流，其商业模式借鉴了国外成功经验，未来收入和资产规模有望显著提升。
   • 铁塔公司引入民资，预计未来三年收入可达221亿元，资产规模690亿元，若按5倍PB估值，市值将达3500亿元。

3. 4G网络建设与行业增长

   • 中国移动加快4G网络部署，截至2014年6月已部署超过40万个TD-LTE基站，预计年底将建成50万个基站。
   • 4G用户数快速增长，为行业应用和市场拓展提供支撑。

4. 支付行业转型与增长

   • 卡商正从硬件向软件转型，基于卡的行业应用市场将逐步爆发。
   • 重点推荐恒宝股份和东信和平，前者有外延并购预期，后者致力于打造小额支付“银联”平台。

5. 北斗行业前景广阔

   • 军方市场是北斗应用的重要增长点，未来五年市场规模预计达200亿元，2014年市场规模约15亿元。
   • 海格通信作为军方信息化业务龙头企业，被重点推荐。

6. 集成电路政策红利释放

   • 信息安全是国家支持的重点领域，重点推荐同方国芯和大唐电信。

7. 无线行业投资机遇

   • 今明两年无线行业投资业绩确定性较高，主设备商中兴通讯和烽火通信估值处于历史低位，有望回升。
   • 射频器件厂商武汉凡谷和光器件厂商光迅科技也值得关注。

关键信息

• 混合所有制改革：预计2014年第四季度完成混改方案制定，2015年启动。
• 铁塔公司：2014年7月18日正式挂牌，计划2016年完成转型。
• 4G发展：中国移动已部署40万个基站，预计年底达50万个。
• 重点推荐公司：
  • 中国联通（600050）：强烈推荐，轻资产化与业绩增长潜力大。
  • 大唐电信（600198）：强烈推荐，手机芯片、金融IC芯片领域有显著优势。
  • 海格通信（002465）：强烈推荐，军方信息化业务龙头，北斗应用前景广阔。
  • 恒宝股份（002104）：推荐，外延并购预期强烈，转型方向明确。
  • 东信和平（002017）：推荐，立足公交一卡通，打造小额支付平台。
  • 鹏博士、振华科技、航天信息：持续关注。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持
• 投资策略：选择基本面清晰、业绩稳定、估值较低的可持续增长蓝筹型公司。

推荐逻辑与业绩预测

股票名称(代码)	推荐逻辑	近期催化剂	2013A EPS	2014E EPS	2015E EPS
中国联通 (600050)	运营商轻资产化、混合所有制、业绩增长	混合所有制启动	0.16	0.24	0.29
大唐电信 (600198)	手机芯片、金融IC芯片国产化	五模芯片正式放出，游戏上线	0.21	0.56	0.65
航天信息 (600271)	金融支付产业成长、估值低位	金融支付产业突破	1.18	1.36	1.65
海格通信 (002465)	国防信息化、北斗应用、卫星通信	订单释放	0.49	0.54	0.67
东信和平 (002017)	金融IC卡增长、小额支付平台	与运营商、互联网企业合作	0.15	0.21	0.37
恒宝股份 (002104)	行业向好、公司转型	外延扩张、进入TSM行业	0.46	0.66	0.80

本周主要行业及公司事件

• 行业事件：

  • 中国移动加快4G部署，用户数快速增长。
  • 铁塔公司计划2014年10月正式运营。
  • 全球TD-LTE商用网络达39个，用户超2600万。
  • 台积电提前试产16nm制程芯片，助力华为海思。

• 公司事件：

  • 多家公司发布中报预告，如大富科技净利润增长253.38%，武汉凡谷增长91.25%。
  • 部分公司召开股东大会，如富春通信、吴通通讯等。

分析师信息

• 马军：华创证券通讯行业首席分析师，曾参与多项国家通信规划研究，获得多项行业奖项。
• 樊鹏：华创证券通讯行业分析师，具有多年IT行业经验，现专注于TMT行业分析。
• 束海峰：华创证券通讯行业分析师，曾任职于工信部电信研究院，具备深厚的行业研究背景。

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎，市场有风险。