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长城信息（000748.SZ）业务转型与投资分析总结

核心内容

长城信息是中国电子旗下综合性信息技术企业，正在从传统的IT产品制造商向产业链中上游的制造与信息服务融合型企业转型。公司通过10亿元非公开发行募集资金，重点投向光纤水下探测系统、自主可控安全计算机、安全高端金融机具和基于居民健康卡的区域诊疗一卡通平台等项目，推动其在国家安全、信息安全及医疗信息化等领域的业务拓展。

主要观点

1. 产业升级与集团战略
   公司顺应中国电子集团“制造长城”向“科技长城”的转型战略，逐步向产业链中上游发展，拓展了业务范围。

2. 光纤水听器业务前景广阔
   光纤水听器作为海底监听网络的核心技术，将受益于国家安全形势的恶化。公司具备技术和产业化优势，预计未来市场容量在千亿级别，公司有望获得显著增长。

3. 自主可控计算机项目受国家信息安全战略推动
   棱镜门事件提升了国家对信息安全的关注，公司依托国防科大和中国电子集团资源，具备技术和市场双重优势，预计年均市场容量在10亿元级别，有望带来千万级别净利润。

4. 医疗信息化是未来重点发展方向
   公司在医疗信息化领域占据国内领先地位，已与400多家医院建立合作，预计医疗电子业务可带来年均2亿元收入和8000万元净利润。

5. VTM业务受益于金融信息安全和智能化趋势
   VTM作为社区银行的重要工具，具备替代传统网点的优势。公司是VTM的先行者，预计年均净利润可达千万级别。

关键信息

• 增发资金投向：光纤水下探测系统产业化、自主可控安全计算机产业化、安全高端金融机具产业化、基于居民健康卡的区域诊疗一卡通平台。
• 市场前景：光纤水听器市场容量预计在20亿元级别，自主可控计算机市场容量在百亿元级别，医疗信息化市场预计在2016年达到339.9亿元，VTM市场空间保守估计在800亿元。
• 竞争优势：公司具备技术优势、合作关系优势和集团资源支持，尤其在光纤水听器和自主可控计算机项目上，是业内领先企业。
• 财务预测：公司预计2014~2016年EPS分别为0.31元、0.45元、0.60元，对应PE分别为93、64、48倍，给予“推荐”评级。

风险提示

1. 光纤水听器军方测试项目进度滞后。
2. 自主安全可控计算机采购不达预期。
3. VTM市场拓展不达预期。

业务转型与未来发展

光纤水听器业务

• 技术优势：公司产品在技术和产业化方面具备领先优势，是唯一具备自主可控计算机产品生产资质的上市公司。
• 市场需求：随着静音潜艇的普及，光纤水听器技术升级需求迫切，公司有望在该领域占据重要市场份额。

自主可控计算机项目

• 战略意义：公司作为军用计算机供应商，具备技术和资源双重优势，能够满足国家信息安全战略需求。
• 市场潜力：预计军方采购规模在百万级别，公司有望获得显著的市场份额，带来稳定收益。

医疗信息化业务

• 市场空间：医疗信息化市场年均增速较高，公司在全国医疗信息化市场占有率第一。
• 产品布局：公司提供包括电子病历系统、自助服务系统、数字化病房系统和预约挂号平台在内的综合解决方案，未来将向服务模式转型。

VTM业务

• 市场前景：VTM作为未来社区银行的重要工具，市场空间广阔，公司具备先发优势。
• 业务拓展：公司已获得多家国有大行的订单，预计2014年VTM订单总数达300台，带来年均6000万元收入和2000万元净利润。

总结

长城信息正通过业务转型和技术创新，逐步向产业链中上游发展，受益于国家安全、信息安全和医疗信息化等多重政策驱动。公司依托中国电子集团的资源支持和国防科大的技术合作，在光纤水听器、自主可控计算机和VTM等领域具备显著优势。尽管面临一定的市场拓展风险，但整体来看，公司未来成长空间广阔，具备长期投资价值。