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公司Q3业绩总结

核心内容

公司2022年第三季度业绩表现强劲，实现营业收入7.6亿元，同比增长34.7%；归母净利润8978万元，同比增长123%，接近业绩预告上限。前三季度累计营业收入19.7亿元，同比增长21%；归母净利润2.2亿元，同比增长183%。

主要观点

产品结构优化

公司聚焦五大核心品类：深海零食、辣卤零食、休闲烘焙点心、薯片、果干。通过“盐津铺子”和“憨豆爸爸”等品牌，实现产品线齐全。公司采用实验工厂模式，结合研发与生产，提升对消费者需求的快速响应能力。

渠道结构优化

公司实现全渠道覆盖，包括线下商超、电商、社区团购等。与大型连锁商超合作，带动地区经销商发展，同时积极拓展电商、便利店、校园店、零食店等新兴渠道，形成双轮驱动的增长模式。

销售策略调整与盈利能力恢复

1. 毛利率：整体毛利率为36.4%，同比下降3.4个百分点，主要受原材料价格上涨、新品推广以及会计准则调整影响。但同口径调整后，毛利率提升1个百分点。
2. 费用率：销售费用率下降至17.2%，同比下降10.8个百分点，主要由于销售策略回归理性，减少商超渠道投入。管理费用率下降0.7个百分点至4.8%，研发费用率与财务费用率基本稳定。
3. 净利率：整体净利率为11.1%，同比提升6.1个百分点，盈利能力显著恢复。

战略转型效果显现

公司自2021年起提出“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、全球化”的中长期发展战略，由渠道驱动转型为产品与渠道双轮驱动，战略转型效果逐步显现。

关键信息

盈利预测与投资建议

预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.2亿元、4.1亿元、5.2亿元，EPS分别为2.48元、3.19元、4.01元，对应动态PE分别为37倍、29倍、23倍，维持“买入”评级。

财务指标表现

• 营业收入：2022年预计增长21.69%，2023年增长21.05%，2024年增长19.66%。
• 净利润：2022年预计增长108.55%，2023年增长30.72%，2024年增长25.67%。
• 净利率：从6.77%提升至13.15%。
• ROE：从17.47%提升至29.98%。
• PE：从78倍下降至22.82倍。
• PB：从13.34倍下降至6.68倍。

风险提示

• 原材料价格波动可能影响成本。
• 渠道拓展可能不及预期。
• 新品市场表现可能不达预期。

财务分析指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

基础数据

财务预测与估值

投资建议

公司业绩持续高增，产品和渠道结构优化显著，盈利能力恢复，未来增长可期，维持“买入”评级。