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报告摘要

盐津铺子（002847.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

盐津铺子发布2022年三季报，业绩表现符合市场预期，同时展现出显著的降费效果。公司持续推进中长期战略，通过产品优化与渠道拓展实现转型红利，整体发展态势积极。

主要观点

业绩表现
- 2022年前三季度实现营业收入19.7亿元，同比增长21%；归母净利润2.19亿元，同比增长183%。
- 2022年第三季度营收7.6亿元，同比增长35%；归母净利润0.9亿元，同比增长213%。
- 毛利率同比下降3.5个百分点至36.35%，净利率同比上升6.1个百分点至11.09%。
- 销售费用率同比下降14个百分点，管理费用率同比下降2个百分点，是净利率提升的主要原因。
- 经营活动现金流净额3.59亿元，同比下降2%；第三季度为1.36亿元，同比下降7.5%。
战略转型
- 公司坚持“多品牌、多品类、全渠道、全产业链、(未来)全球化”的中长期战略。
- 通过整合上下游供应链资源，聚焦核心品类，拓展全渠道，实现供应链优化与产业链延伸。
- 近期设立子公司曲靖魔芋初加工，以确保上游原材料供应，进一步提升供应链能力。
盈利预测与估值
- 2022-2024年EPS预测分别为2.46元、3.09元、3.77元，较前值略有调整。
- 当前股价对应PE分别为37倍、30倍、24倍，维持“买入”投资评级。
- 未来三年净利润增长率分别为111.2%、25.5%、22.1%，盈利能力持续增强。
- ROE从17.1%提升至34.6%，显示公司资产回报率显著提高。
财务指标分析
- 营业收入增长率保持稳定，从2021年的16.5%提升至2022年的22.0%，预计未来增速将逐步放缓。
- 毛利率逐步提升，预计2024年将达37.5%。
- 四项费用占营收比例从30.7%降至23.5%，费用控制能力增强。
- 资产负债率从57.6%下降至51.0%，偿债能力改善。
- 总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率逐年提升，显示公司运营效率提高。

关键信息

市场表现
- 当前股价为92.13元，总市值119亿元，流通股本115百万股。
- 52周价格范围为56.1-98元，日均成交额114.88百万元。
风险提示
- 宏观经济下行风险
- 疫情对消费的拖累
- 商超客流量减少对业绩的潜在影响
投资评级说明
- 股票投资评级分为买入、增持、中性、卖出，以个股相对沪深300指数涨幅为标准。
- 行业投资评级分为推荐、中性、回避，以行业指数相对沪深300指数涨幅为标准。

财务数据概览

预测指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	2,282	2,784	3,336	3,917
归母净利润(百万元)	151	318	400	488
EPS(元)	1.17	2.46	3.09	3.77
P/E	79.1	37.4	29.8	24.4
P/S	5.2	4.3	3.6	3.0
P/B	13.7	12.3	10.6	8.7

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