> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 盐津铺子（002847.SZ）2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 盐津铺子于2026年8月20日发布了2026年中报，展示了公司在上半年的经营表现及战略推进情况。报告指出，公司通过产品结构优化、渠道调整等策略，实现了收入与利润的稳步增长，尤其在健康蛋白类和部分高毛利品类上表现突出。 ## 主要财务数据 - **2026年H1营业收入**：30.70亿元，同比增长4.41% - **2026年H1归母净利润**：4.25亿元，同比增长14.10% - **2026年H1扣非归母净利润**：3.90亿元，同比增长16.76% - **2026年Q2营业收入**：14.88亿元，同比增长6.02% - **2026年Q2归母净利润**：1.95亿元，同比增长0.01% - **2026年Q2扣非归母净利润**：1.86亿元，同比增长4.72% ## 产品表现分析 公司2026年H1各产品线收入及同比增长情况如下： | 产品类别 | 收入（亿元） | 同比增长率 | |------------------|--------------|-------------| | 魔芋零食 | 8.80 | +11.28% | | 海味零食 | 5.65 | +55.68% | | 健康蛋制品 | 4.68 | +51.23% | | 烘焙薯类 | 4.43 | -3.52% | | 果干果冻 | 3.54 | -17.41% | | 休闲豆制品 | 1.92 | +2.56% | **主要亮点**： - **健康蛋白类产品**（魔芋零食、海味零食、健康蛋制品）增长显著，其中海味零食和健康蛋制品新品成功进驻山姆会员店，成为增长引擎。 - **不考虑山姆渠道增量**，健康蛋白类产品仍保持良好增长势头，显示出品类的长期潜力。 ## 渠道与区域表现 ### 渠道结构优化持续推进 - **线下渠道收入**：27.79亿元，同比增长17.44% - **线上渠道收入**：2.91亿元，同比下降49.26% **渠道分析**： - **线下渠道**中，零食量贩渠道保持增长，会员店渠道通过新品导入实现高增长。 - **线上渠道**仍处于调整期，收入下滑可能与市场策略优化及渠道结构变化有关。 ### 区域收入分布 | 区域 | 收入（亿元） | 同比增长率 | |------------|--------------|-------------| | 华中 | 12.39 | +34.90% | | 华东 | 6.52 | +17.92% | | 华南 | 3.05 | +10.49% | | 华北+东北 | 1.45 | +59.89% | | 西南+西北 | 3.57 | -17.21% | | 海外 | 0.80 | -16.56% | **区域亮点**： - **华北+东北地区**增长最快，同比增长59.89%，显示出公司在该区域的市场拓展成效显著。 - **西南+西北地区**收入同比下降，可能与市场竞争加剧或渠道布局不足有关。 - **海外业务**收入下滑，需关注国际化进程中的挑战与机遇。 ## 毛利率与费用分析 - **2026年H1毛利率**：32.22% - **2026年Q2毛利率**：32.65%，同比+1.67pct，环比+0.83pct **毛利率提升原因**： - 公司持续优化产品结构，高毛利率品类（如魔芋零食、海味零食、健康蛋制品）收入占比提升。 - **2026年H1销售费用率**：11.16%，同比+1.28pct，环比-0.08pct - **2026年Q2销售费用率**：11.12% - **2026年H1管理费用率**：3.58%，同比+0.08pct，环比+0.33pct - **2026年Q2管理费用率**：3.75% **费用投放影响**： - 公司加大品牌建设和渠道拓展的投入，导致销售费用率上升。 - 净利率在2026年H1/26Q2分别为13.85%/13.08%，同比/环比分别下降0.79/-1.50pct；扣非归母净利率为12.71%/12.52%，同比/环比分别下降0.15/-0.36pct。 ## 风险提示 1. **原材料成本波动风险**：可能影响产品毛利率及盈利能力。 2. **核心产品增长不达预期**：若新品推广不及预期，可能拖累整体增长。 3. **渠道拓展不及预期**：若线上渠道调整效果不佳，可能影响收入结构优化。 ## 总结 盐津铺子在2026年上半年通过产品结构优化和渠道策略调整，实现了收入与利润的双增长。健康蛋白类产品的表现尤为亮眼，尤其在山姆会员店的拓展中取得显著成效。尽管线上渠道收入下滑，但线下渠道持续增长，显示出公司对渠道结构优化的重视。同时，公司加大了品牌与渠道投入，导致净利率略有下降，但整体盈利能力仍保持稳定。未来，公司需关注原材料成本波动、核心产品增长及渠道拓展的可持续性，以维持长期竞争优势。 ```