20250827-华源证券-永兴股份-601033.SH-业绩略超预期_预计下半年延续高增_3页_298kb

永兴股份（601033.SH）发布2025年半年度业绩报告，实现营业收入20.6亿元，同比增长12.6%；归母净利润4.61亿元，同比增长9.32%，略超预期。其中，Q2归母净利润2.65亿元，同比增长21.2%，环比增长34.6%，主要得益于垃圾处理量提升和存量垃圾掺烧（约80万吨，主要体现于Q2），产能利用率年化至87.9%，提升17个百分点。垃圾进厂量达535.83万吨，同比增28.3%，毛利率升至43.7%，同比增加4.7个百分点。

报告强调，下半年公司预计延续高增长势头，垃圾焚烧协同IDC合作可能成产业趋势，定向数据中心降低PUE需求，公司作为广州唯一垃圾焚烧发电企业，有望通过东供热规模扩大和与IDC合作，提升盈利。预计2025-2027年归母净利润分别为9.2亿、10.2亿、11.3亿元，同比增长率11.7%-10.6%；PE倍数从15降至12倍，股息率升至5.3%。维持“买入”评级。

风险包括陈腐垃圾复挖低于预期、产能利用率提升不足、项目补贴不确定性等。公司依托广州市政府支持和数据中心规划，可能受益于IDC合作，推动现金流改善和价值重估，但需关注政策变化和执行风险。