> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 永兴股份(601033.SH) 2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 永兴股份（601033.SH）于2026年8月26日发布了2026年中报，报告指出公司上半年业绩稳健增长，同时在供热业务方面实现显著放量，显示出良好的业务拓展能力和增长潜力。公司作为广州市垃圾焚烧发电的独家投资运营主体，在广东省内焚烧处理量占全省约24%，并拥有16个垃圾焚烧发电项目和6个生物质处理项目，设计处理能力分别为34,690吨/日和3,290吨/日。公司具备较强的运营效率和行业竞争力，且广州的经济实力和财政支付能力为其业务稳定发展提供了有力支撑。 ## 主要观点 - **业绩表现稳健**：2026年H1实现营收22.53亿元，同比增长9.10%；归母净利润5.22亿元，同比增长13.24%；扣非净利5.06亿元，同比增长14.85%。尽管Q2营收同比略有下降，但归母净利润仍保持增长，符合市场预期。 - **供热业务快速增长**：2026年H1对外供蒸汽量同比增长49.5%，公司正在推进多个重点供热管网建设项目，移动储能供热项目全面投运，终端用户数量倍增，供热业务有望成为未来业绩增长的重要引擎。 - **高分红政策稳定**：公司2025年度每股派息0.63元，分红比例达65.89%，较前三年持续提升。未来三年（2026-2028年）现金分红比例不低于当年归母净利润的60%，为投资者提供稳定回报。 - **股东增持彰显信心**：间接控股股东广州产投集团及一致行动人于2026年6月启动增持计划，拟在6个月内累计增持5000万至1亿元，显示出对公司长期价值的信心。 - **盈利预测与估值**：公司2026-2028年归母净利润预计分别为9.80亿元、10.55亿元、11.33亿元，同比增速分别为13.88%、7.61%、7.47%。当前股价对应的PE分别为13倍、12倍、11倍，维持“买入”投资评级。 ## 关键信息 ### 市场表现 - 公司股价表现与沪深300指数相关，但具体图表未提供。 ### 基本数据 - **收盘价**：14.34元 - **一年内最高/最低**：17.23元/13.15元 - **总市值**：12,906.00百万元 - **流通市值**：3,441.60百万元 - **总股本**：900.00百万股 - **资产负债率**：56.23% - **每股净资产**：11.97元/股 ### 业务发展 - **垃圾焚烧**：公司运营16个垃圾焚烧发电项目，处理能力合计34,690吨/日，焚烧发电量同比增长2.91%，上网电量同比增长2.31%。 - **供热业务**：2026年H1对外供蒸汽13.20万吨，同比增长49.5%；公司正在推进从化、增城、南沙、花都等重点供热管网建设项目，供热业务处于起步阶段但成长空间广阔。 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（百万元） | 营业收入增长率 | 归母净利润（百万元） | 归母净利润增长率 | 每股收益（元/股） | ROE（%） | 市盈率（P/E） | |------|-------------------|----------------|---------------------|------------------|------------------|---------|-------------| | 2026E| 4,522 | 5.48% | 980 | 13.88% | 1.09 | 8.79% | 13.17 | | 2027E| 4,810 | 6.38% | 1,055 | 7.61% | 1.17 | 9.17% | 12.24 | | 2028E| 5,104 | 6.10% | 1,133 | 7.47% | 1.26 | 9.54% | 11.39 | ### 财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 41.02% | 41.07% | 41.06% | 41.06% | | 净利率 | 20.46% | 22.06% | 22.32% | 22.60% | | ROE | 7.96% | 8.79% | 9.17% | 9.54% | | P/E | 15.00 | 13.17 | 12.24 | 11.39 | | P/B | 1.19 | 1.16 | 1.12 | 1.09 | | 股息率 | 4.39% | 5.01% | 5.43% | 5.88% | | EV/EBITDA | 10 | 9 | 8 | 7 | ## 风险提示 - **垃圾处理量不及预期**：垃圾处理量受政策、经济等因素影响，存在不达预期的风险。 - **应收账款回收风险**：公司存在应收账款回收不及时的风险。 - **补贴政策风险**：国家或地方补贴政策调整可能影响公司盈利能力。 ## 投资评级说明 - **投资评级**：买入（维持） - **评级标准**：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若涨跌幅在20%以上则为“买入”。 - **行业评级**：未提供具体行业评级，但公司所处行业为环保能源领域，具备一定的增长潜力。 ## 附录信息 - **资产负债表**：公司资产总额逐年增长，负债总额逐步下降，股东权益稳步提升。 - **利润表**：公司盈利能力持续增强，净利率和ROE稳步上升。 - **现金流量表**：公司经营性现金流稳定，投资性现金流逐步改善，筹资性现金流有所波动。 ## 总结 永兴股份作为广州市垃圾焚烧发电的独家运营主体，业务基础稳固，运营效率领先。公司中报业绩稳健增长，供热业务放量显著，为未来业绩增长提供新动力。高分红政策和股东增持进一步增强了市场信心，盈利预测显示公司未来三年业绩有望持续提升，估值合理，维持“买入”投资评级。同时，需关注垃圾处理量、应收账款回收及补贴政策等潜在风险。