20250822-浙商期货-_棉花棉纱周报_棉花价格震荡运行_关注下游需求情况_9页_4mb

棉花棉纱周报总结（20250822）

核心观点

• 观点：棉花价格处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 合约：CF601
• 逻辑：
  • 短期：宏观情绪回升，下游需求季节性转旺，社会库存持续去化，形成阶段性支撑。
  • 中长期：全球棉花供需宽松格局改善，国内产量或维持高位，需求预期回升，供需格局有望向好，预计棉价重心可能上移。
• 操作建议：短期棉花价格存在支撑，中长期重心有望上移，操作上建议调整后多配为主。

场外报价与操作建议

国内供需情况

供需平衡表（2025/26年度）

• 产量预期：700万吨，同比增加13.8%。
• 消费量：845万吨，内销与出口折算后合计。
• 进口量：140万吨，同比有所回升。
• 期末库存：619万吨，库销比为73.3%。
• 趋势：新年度棉花供需预期改善，预计供需格局向好。

供给情况

• 新棉生长：目前新棉生长状态普遍较好，全疆进入结铃后期，部分棉区受高温影响，上部果枝成铃率偏低。
• 产量预期：2025/26年度全国棉花产量预期为700万吨，新疆产量或达640万吨。
• 政策支持：2023-2025年新疆棉花目标价格为每吨18600元，以固定产量510万吨进行补贴。

库存情况

• 商业库存：截至7月底，为218.98万吨，环比减少64万吨。
• 工业库存：截至7月底，为89.84万吨，环比减少0.46万吨。
• 趋势：棉花库存处于去库阶段，市场关注结构性供给可能出现偏紧现象，但整体库存仍不算低。

进口情况

• 进口量：2025年7月进口5万吨，环比增加2万吨，同比减少15万吨。
• 累计进口：1-7月累计进口52万吨，同比减少74.2%。
• 趋势：棉花进口量低位，若波动较大可能影响国内棉价。

下游需求情况

• 需求改善：海外降息利好需求，中美经贸磋商推进，预期内需逐步回升。
• 订单情况：下游纱布订单有所好转，但整体订单仍不足，开机负荷小幅回升。
• 出口与内销：出口额同比下降0.06%，内销零售额同比增长1.8%。
• 纺织品服装出口：2025年7月出口267.66亿美元，环比下降2.01%。
• 零售情况：1-7月累计零售额为8371亿元，同比增长2.9%。

全球供需情况

• 全球产量：2024/25年度为2610.6万吨，2025/26年度预计为2578.3万吨。
• 全球消费：2024/25年度为2540.9万吨，2025/26年度预计为2571.8万吨。
• 期末库存：2024/25年度为1671.7万吨，2025/26年度为1683.5万吨。
• 库存消费比：2024/25年度为65.79%，2025/26年度为65.46%。
• 主要产国：
  • 印度：棉花种植进度偏慢，同比减少2.9%，关注种植面积与单产波动。
  • 美国：2024/25年度产量为313.8万吨，2025/26年度预计产量为287.7万吨。
  • 巴西：2024/25年度棉花总产预期上调至393.8万吨，同比增加7.2%。
  • 美棉出口：2025年7月出口销售回落，装运量下降。

价差与基差

• 价差：
  • 棉花1-5价差：2025-08-22
  • 棉花5-9价差：2025-04-30
  • 棉花9-1价差：2025-08-22
• 基差：
  • 棉花01基差：2025-08-19
  • 棉花05基差：2025-08-19
  • 棉花09基差：2025-08-19

政策与国储棉

• 国储棉轮出：2023年国储棉轮出计划为121.21万吨，实际成交86.39万吨，成交率71.27%。
• 政策影响：国家有关部门通过国储棉轮出保障阶段性市场供需，稳定棉花价格。

关注数据

• 美棉出口：需关注出口销售及装运情况。
• USDA报告数据：关注全球及主要国家棉花供需变化。
• 关税摩擦：中美贸易摩擦持续，对棉价及下游需求产生影响。

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