20231111-华创证券-保险行业2023年三季报综述_NBV增速好于预期_投资端拖累净利润_7页_892kb

保险行业2023年三季报综述总结

1. 行业概况

寿险业务受产品定价利率下调及银保渠道“报行合”等多重因素影响，前三季度增速较中期明显下行。

2. 新业务价值分化

• 太保：NBV增速表现最优（同比+368%，提升53个百分点），主要因单月新单保费爆发性增长。
• 平安：新单保费增速领先（同比+448%），但新业务价值率略有下滑（同比-6个百分点）。
• 国寿：新业务增速较中期下降显著，但期缴保费占比提升至53.9%。
• 新华/人保：增速均承压，预计四季度有所修复。

3. 渠道结构变化

• 银保渠道：太平太保占比提升，银保渠道保费同比增31%，新保业务增长显著。新华则因产品和政策调整增速显著下滑。

4. 投资端压力陡增

受资本市场震荡、新会计准则影响，险企投资收益率普遍下滑，权益类资产配置受限但逐步优化，行业债仓配置占比回升。

5. 代理人改革进展

头部公司持续推进“质升”转型，太平引入“长航二期”，优化人力效能；中国人寿、平安代理人质量同步提升。

6. 产险板块表现

COR受季节性灾害拖累，车险增速回升但非车险波动较大。保险主业优于行业平均增速。

7. 政策影响

新监管政策鼓励长期稳定投资，险企偿付能力放宽，提高权益资产配置空间。

8. 投资建议

推荐顺序为太平、国寿、平安、新华、中国人保，强调四季度开门红策略因监管环境将更加理性。

9. 风险提示

需关注监管变化、代理人转型不及预期和权益市场波动风险。