20260612-华源证券-隆源股份-920055.BJ-铝合金精密压铸件_小巨人_新能源三电系统放量+全球客户扩张驱动增长_4页_291kb

报告摘要

隆源股份是一家专注于铝合金精密压铸件的“小巨人”企业，其产品广泛应用于汽车发动机系统、新能源汽车三电系统、汽车转向系统和汽车热管理系统等领域。公司通过自主研发和工艺技术创新，掌握了多项核心技术，并持续优化产品结构以适应新能源汽车市场的快速发展。

市场前景广阔：预计2024-2030年全球铝压铸件市场规模CAGR为5.71%，受益于新能源化和轻量化趋势。
业绩增长显著：2025年公司实现营业收入10.26亿元（yoy+18.05%），归母净利润14,305万元（yoy+11.33%）；2026Q1营业收入2.67亿元（yoy+15.71%），归母净利润3,509万元（yoy+22.61%）。
产品结构优化：公司产品矩阵丰富，尤其在新能源汽车三电系统领域增长迅速，电控系统和电驱系统产品已实现批量应用。
技术实力突出：公司拥有17项发明专利和38项实用新型专利，核心技术涵盖模具设计、压铸、精密加工等多个环节。
客户结构多元化：公司客户包括福特、通用、蔚来、零跑、小米、比亚迪等知名整车厂和零部件供应商，前五大客户销售收入占比从2023年的84.7%降至2025年的75.3%。
投资评级：首次覆盖给予“增持”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1.70/2.03/2.42亿元，对应PE分别为12/10/8倍，低于可比公司2026年PE均值26X。

年份	营业收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	每股收益（元/股）
2026	1,203	17.33	170	18.79	2.50
2027	1,424	18.36	203	19.68	2.99
2028	1,673	17.47	242	18.98	3.56

指标	2025	2026E	2027E	2028E
毛利率	27.09%	26.57%	26.33%	26.02%
净利率	13.98%	14.15%	14.31%	14.50%
ROE	17.57%	12.50%	13.47%	14.33%
P/E	14.26	12.00	10.03	8.43
P/S	1.99	1.70	1.43	1.22
P/B	2.51	1.50	1.35	1.21
EV/EBITDA	8	6	5	4