> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 隆源股份（920055.BJ）总结 ## 核心内容 隆源股份是一家专注于**铝合金精密压铸件**的“小巨人”企业，其产品广泛应用于汽车发动机系统、新能源汽车三电系统、汽车转向系统和汽车热管理系统等领域。公司通过自主研发和工艺技术创新，掌握了多项核心技术，并持续优化产品结构以适应新能源汽车市场的快速发展。 ## 主要观点 - **市场前景广阔**：预计2024-2030年全球铝压铸件市场规模CAGR为5.71%，受益于新能源化和轻量化趋势。 - **业绩增长显著**：2025年公司实现营业收入10.26亿元（yoy+18.05%），归母净利润14,305万元（yoy+11.33%）；2026Q1营业收入2.67亿元（yoy+15.71%），归母净利润3,509万元（yoy+22.61%）。 - **产品结构优化**：公司产品矩阵丰富，尤其在新能源汽车三电系统领域增长迅速，电控系统和电驱系统产品已实现批量应用。 - **技术实力突出**：公司拥有17项发明专利和38项实用新型专利，核心技术涵盖模具设计、压铸、精密加工等多个环节。 - **客户结构多元化**：公司客户包括福特、通用、蔚来、零跑、小米、比亚迪等知名整车厂和零部件供应商，前五大客户销售收入占比从2023年的84.7%降至2025年的75.3%。 - **投资评级**：首次覆盖给予“**增持**”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1.70/2.03/2.42亿元，对应PE分别为12/10/8倍，低于可比公司2026年PE均值26X。 ## 关键信息 ### 财务数据（2025年） - **收盘价**：30.00元 - **总市值**：2,040.00百万元 - **流通市值**：459.00百万元 - **总股本**：68.00百万股 - **资产负债率**：36.50% - **每股净资产**：18.01元/股 ### 盈利预测（2026-2028E） | 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | 每股收益（元/股） | |------|--------------------|---------------|----------------------|---------------|------------------| | 2026 | 1,203 | 17.33 | 170 | 18.79 | 2.50 | | 2027 | 1,424 | 18.36 | 203 | 19.68 | 2.99 | | 2028 | 1,673 | 17.47 | 242 | 18.98 | 3.56 | ### 财务比率（2025-2028E） | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 27.09% | 26.57% | 26.33% | 26.02% | | 净利率 | 13.98% | 14.15% | 14.31% | 14.50% | | ROE | 17.57% | 12.50% | 13.47% | 14.33% | | P/E | 14.26 | 12.00 | 10.03 | 8.43 | | P/S | 1.99 | 1.70 | 1.43 | 1.22 | | P/B | 2.51 | 1.50 | 1.35 | 1.21 | | EV/EBITDA | 8 | 6 | 5 | 4 | ### 风险提示 - 汽车行业周期波动风险 - 客户集中度较高风险 - 毛利率波动风险 ## 附录：重要信息 - **研发支出**：2025年研发支出4,919万元（yoy+18%），持续加强核心技术研发。 - **扩产项目**：全资子公司隆跃科技一期和二期扩产项目已投产，为公司拓展新能源市场提供支撑。 - **市场表现**：2026年1-6月隆源股份股价波动较大，如图所示，整体呈现下行趋势，但北证50指数呈上升趋势。 