20220207-万联证券-休闲服务行业周观点_散点疫情扰动旅游复苏进程_双减仍在进行中施压教育行业_10页_940kb

散点疫情扰动旅游复苏进程，双减仍在进行中施压教育行业

核心内容概述

本报告聚焦于2022年1月24日至2月6日期间休闲服务行业（旅游、教育等）的表现与发展趋势。整体来看，行业指数受市场波动影响出现下跌，但部分细分领域仍具备增长潜力。旅游行业受国内疫情散点爆发和“就地过年”政策影响，短期承压，但长期仍受政策支持、免税红利及冬奥会带动。教育行业则因“双减”政策持续进行，面临规范校外培训和转向职业教育的挑战。

主要观点

旅游行业

• 短期承压：受国内疫情多地散点爆发影响，春节假期国内旅游出游人次和收入同比减少，恢复至2019年同期的73.9%和56.3%，旅游及景区、酒店餐饮等子板块均出现下跌。
• 长期利好：海南2021年游客数量已基本恢复至疫情前水平，且“十四五”旅游业发展规划助力出入境旅游复苏，海南离岛免税市场仍有未开发潜力。
• 冬奥会带动冰雪经济：北京冬奥会开幕带动冰雪旅游消费增长，飞猪数据显示冰雪旅游相关订单量同比增长超30%，冰雪+温泉等衍生玩法也受到欢迎。
• 投资建议：关注受益于出入境旅游恢复的免税龙头、疫情常态化下的演艺龙头、跨境出行预期恢复的头部旅行社及具有长期竞争力的酒店龙头。

教育行业

• 政策规范：教育部召开座谈会，强调规范非学科类校外培训管理，遏制恶意涨价和过度营销，防止制造社会焦虑。
• 职业教育发展：在学前教育、护理、家政、养老等领域适度扩大中高职贯通招生规模，推动职业教育发展。
• 教育评价改革：江苏等地严禁以中高考成绩为标准奖励教师和学生，倡导多元评价体系。
• 投资建议：关注推动教育技术发展、深耕素质教育及职业教育细分赛道的教育公司。

关键信息

行情回顾

• 上证综指：近两周下跌4.57%，年初至今下跌7.65%。
• 社会服务指数：近两周下跌4.28%，跑赢上证综指0.29个百分点；年初至今下跌7.12%，跑赢上证综指0.53个百分点。
• 子板块表现：
  • 酒店餐饮：-4.11%
  • 旅游及景区：-2.24%
  • 教育：-2.95%
  • 专业服务：-6.37%
  • 体育：-9.43%

行业重要事件

旅游

• 海南2021年接待游客8100.43万人次，恢复至2019年97.5%。
• 海南离岛免税2021年销售额达361.1亿元，同比大幅增长74.8%。
• 春节假期全国国内旅游出游2.51亿人次，收入2891.98亿元，恢复至2019年同期的73.9%和56.3%。
• 冰雪旅游订单量同比增长超30%，冰雪+温泉组合订单量增长超40%。
• 浙江、云南等地暂停跨省旅游活动。

教育

• 教育部召开座谈会，规范非学科类校外培训管理，遏制恶意涨价。
• 河南提出规模以上企业参与职业教育集团化办学比例要达到70%。
• 教育部适度扩大中高职贯通招生规模，重点支持学前教育、护理、家政、养老等领域。
• 江苏严禁以中高考成绩为标准奖励教师和学生。

上市公司重要公告

旅游行业

• 曲江文旅：预计2021年净利润扭亏为盈，盈利580万-750万元。
• 黄山旅业：预计2021年净利润3,326万-4,986万元。
• 凯撒旅业、西安饮食、全聚德、岭南控股、张家界、中青旅、首旅酒店：多数公司2021年净利润亏损，部分公司亏损幅度扩大。

教育行业

• 中公教育：2021年净利润亏损20亿-24亿元。
• 美吉姆：亏损1.5亿-1.95亿元。
• 昂立教育：亏损2.6亿-1.8亿元。
• 凯文教育：亏损1.12亿-1.22亿元。

投资建议

• 旅游板块：关注免税龙头、疫情常态化下的演艺龙头、跨境出行预期恢复的旅行社及具有长期竞争力的酒店公司。
• 教育板块：关注教育技术发展、素质教育及职业教育细分赛道的公司，尤其是符合政策导向、具备差异化竞争优势的企业。

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业易受自然灾害、安全事故等因素影响。
2. 政策风险：包括免税政策变化、签证政策调整等，可能影响行业预期收益。
3. 投资并购整合风险：行业并购增加，整合难度上升，可能带来经营风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

证券分析师承诺与免责条款

• 本报告由分析师陈雯撰写，执业证书编号：S0270519060001。
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