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教育龙头迎来上涨，教育部重点整治幼儿园阶段提前授课

核心内容总结

上周（5月31日-6月4日），申万休闲服务指数下跌5.49%，跑输上证综指5.24个百分点，在申万28个一级行业指数中排名垫底。但年初至今，休闲服务指数上涨11.55%，跑赢上证综指8.13个百分点，排名第六。教育服务板块表现突出，上涨4.17%，成为板块中唯一正增长的子板块。

主要观点

1. 旅游行业恢复态势明显

• 旅游需求受压抑后逐步释放，国内旅游市场回暖。
• 旅游综合板块下跌6.85%，但景区和酒店板块业绩改善显著。
• 疫情促使旅游方式向周边游、短途游转变，消费者更注重旅游品质和体验。
• 携程数据显示，端午节旅游订单量同比增长135%，预计出游人次将达1亿人次，恢复至2019年同期水平。
• 高星酒店预订比例提升，反映出消费者对住宿品质的更高要求。
• 民俗文化主题游和古镇游成为市场亮点，订单量大幅增长。

2. 教育行业政策趋严

• 教育部明确禁止幼儿园和培训机构提前教授小学内容，重点整治“小学化”倾向。
• 强调以游戏为基本活动，推动科学保教，规范教育评价导向。
• 《未成年人学校保护规定》要求学校不得利用假期组织学生补课，进一步规范教育市场。

3. 投资建议

• 短期：关注酒店、景区、旅行社等弹性较大的龙头企业，受益于旅游需求回流。
• 中长期：看好具备优质成长性的免税、演艺主题公园等板块龙头。
• 教育板块：建议关注教育资源优质、有效控制获客与授课成本的在线培训机构及职业教育龙头。

关键信息

旅游板块表现

• 板块涨跌幅：旅游综合-6.85%，景点-0.27%，酒店-1.45%，餐饮-0.20%。
• PE估值：酒店板块PE估值为789.47，景点为338.41，旅游综合为71.13。
• 热门目的地：北京、上海、杭州、成都、南京、重庆、长沙、深圳、青岛、西安位列国内最热门目的地。
• 黑马目的地：青海茫崖、四川阿坝县、新疆昭苏、九寨沟、西藏波密等目的地旅游订单量激增。
• 旅游趋势：周边游、酒店式度假、定制游和主题游增长显著，90后和00后成为出游主力。

教育板块表现

• 板块涨跌幅：教育服务上涨4.17%，领涨股包括学大教育（+12.36%）、中公教育（+7.00%）、美吉姆（+3.19%）。
• 政策影响：教育部加强监管，禁止幼儿园和培训机构提前教授小学课程，推动教育回归本质。
• 地方监管：桂林市要求校外培训机构不得宣扬违规补课、超纲教学等行为，规范线上自媒体宣传。

免税板块动态

• 韩国免税市场：4月免税销售额环比增长8.55%，达1.56万亿韩元（13.9亿美元），同比增长72%。
• 消费回流：免税业务受益于消费回流和政策支持，成为旅游行业的重要增长点。

上市公司动态

• 王府井：董事长杜宝祥表示，免税业务将进入实质运营阶段。
• 大连圣亚：回复问询，澄清企鹅销售无人为调节收入行为。
• *ST米奥：拟收购深圳华富展览51%股权，拓展展会业务。
• 云南旅游：总经理孙鹏辞职，由董事长张睿代行职权。
• 中国东方教育：张俊勇辞任独立非执行董事，臧蕴智博士接任。
• 东方时尚：李一秀辞去董事职务。
• 昂立教育：拟出售全资子公司上海住友物业有限公司资产，成交价17438万元。

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业受游客流动性影响，面对突发事件应对复杂。
2. 政策风险：免税专营政策逐步放开，签证政策变化可能影响出境游和免税业务。
3. 投资并购整合风险：行业并购频繁，整合难度加大，可能影响企业运营效率和团队融合。

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

数据来源与分析师信息

• 分析师：陈雯（执业证书编号：S0270519060001）
• 联系方式：电话18665372087，邮箱chenwen@wlzq.com.cn
• 研究助理：王鹏（电话15919158497，邮箱wangpeng1@wlzq.com.cn）、李滢（电话15521202580，邮箱liying1@wlzq.com.cn）