20220824-东吴证券-江海股份-002484.SZ-2022年中报点评_业绩超预期_深度受益风光储及新能源车强劲需求_3页_438kb

江海股份（002484）2022年中报总结

核心内容

江海股份在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于新能源、电动汽车等下游市场的高景气。公司营收和归母净利润均超出市场预期，展现出良好的盈利能力与增长潜力。

主要观点

• 业绩表现超预期：2022年H1，公司实现营业收入21.7亿元，同比增长30%；归母净利润3.0亿元，同比增长46%。其中，2022年Q2营收和归母净利润分别同比增长30%和49%，体现出强劲的业绩增长势头。
• 盈利能力提升：公司通过成本改善和费用管控优化，盈利能力持续增强。归母净利率从2021年的12.25%提升至2022年的13.63%，预计未来三年将进一步提升至15.07%。
• 业务增长点明确：
  • 铝电解电容业务：受益于光伏、电动汽车等市场高景气，业务营收同比增长32%达17.9亿元。公司在全球大型铝电解电容（螺旋式+牛角式）市场中保持领先地位，并在MLPC、固液混合等小型电容领域实现稳步扩张。
  • 薄膜电容业务：已完成新能源、电动汽车等重点客户的导入，进入批量销售阶段。业务营收同比增长43%达1.4亿元，预计未来将受益于规模效应提升议价能力，实现毛利率显著提升。
  • 超级电容业务：在储能、电网调频、电动大巴等领域实现多点开花，市场潜力较大，有望带动公司超级电容业务高增长。

关键信息

盈利预测与估值

公司2022年中报发布后，市场对其未来业绩表现持乐观态度，当前市值对应的PE分别为34/25/18倍，维持“买入”评级。

财务数据概览

股票市场数据

资产负债表

现金流量表

风险提示

• 薄膜电容客户导入不及预期；
• 超级电容客户开拓不及预期；
• 芯片缺货、疫情等因素可能影响下游市场需求。

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未明确提及，但整体市场环境积极，有利于公司发展。

总结

江海股份凭借在铝电解电容、薄膜电容和超级电容三大业务领域的持续发力，以及受益于新能源、电动汽车等行业的高景气，2022年中报业绩表现超预期。公司通过产能扩张和成本优化，有望在未来三年保持高增长态势。当前估值合理，维持“买入”评级。