深度报告-20250909-东吴证券-江海股份-002484.SZ-传统电容稳健发展_AI赋能迎第二增长曲线_25页_2mb

江海股份（002484）深度研究总结

投资评级：买入（首次）

公司概况

江海股份是中国领先的电容器制造商，拥有三大产品线：铝电解电容、薄膜电容、超级电容，业务覆盖工业、新能源、汽车、数据中心等领域。公司背靠浙江省政府，实施全产业链布局。

财务预测

• 收入预测：2025-2027年营收预计56.03亿/64.74亿/73.22亿元，CAGR分别为17%/13%。
• 盈利预测：归母净利润8.1亿/9.7亿/11.1亿元，对应P/E从32倍降至24倍。
• 关键数据：2024年营收下滑0.76%，净利润下降7.41%，但2025年预计扭转增长。

技术与产品优势

1. 铝电解电容：传统产品稳健，MLPC（固态叠层电容）和固液混合产品突破，2025年起在AI服务器中放量，车用市场增速显著。
2. 薄膜电容：受新能源去库影响增速放缓，但5G、汽车领域需求提升，公司通过产能扩张及合作（如与基美合资）提升竞争力。
3. 超级电容（第二增长曲线）：AI数据中心应用放量，锂离子超级电容（LIC）技术成熟，2025年起随英伟达GB300项目商业化加速，成本优势显著。

风险提示

• 原材料价格波动、技术保密、行业竞争加剧、汇率风险。