20230330-东吴证券-江海股份-002484.SZ-2022年报点评_22全年业绩符合预期_深度受益新能源强劲需求_3页_648kb

江海股份（002484）2022年报点评总结

核心内容概述

江海股份在2022年全年业绩表现符合市场预期，受益于新能源领域的强劲需求，公司三大电容业务（铝电解电容、薄膜电容、超级电容）均实现稳步增长。公司通过研发投入与产能扩张双轮驱动，为未来业绩增长提供持续动能，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营业总收入45.2亿元，同比增长27%；归母净利润6.6亿元，同比增长52%。其中，2022Q4营收同比增长31%，归母净利润同比增长62%，显示强劲的季度增长。
• 业务增长：三大电容业务协同发展，铝电解电容、薄膜电容、超级电容分别实现营收增长26%、45%、28%。
  • 铝电解电容：在全球市场保持领先地位，受益于光伏、电动汽车、充电桩等领域的高景气，同时小型电容业务进入笔电、服务器、安防设备供应链，成为新的增长点。
  • 薄膜电容：产品在消费电子、工业装备、新能源、军工等领域批量交付，业绩拐点已形成，进入快速成长期。
  • 超级电容：已在车辆、医疗仪器、新能源、电网、智能三表等领域实现批量应用，未来在发电侧和用户侧调频、大型装备功率补偿方面也有实质性进展。
• 研发投入与产能扩张：公司持续加大研发投入，聚焦三维箔、宽温电解液、原子沉积技术、新一代高分子导电聚合物等前沿技术。同时，新能源铝电解电容产能提升40%，薄膜电容及超级电容也在大规模扩产。
• 盈利预测与估值：公司2023-2025年归母净利润预计分别为8.74亿元、11.46亿元、14.56亿元，对应PE分别为21倍、16倍、13倍，估值持续下降，显示市场对公司未来增长预期增强。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6个月个股涨幅将显著高于大盘。

关键财务数据

营收与利润预测

财务指标

风险提示

• 薄膜电容客户导入不及预期；
• 超级电容客户开拓不及预期；
• 芯片缺货、疫情等因素影响下游市场需求。

市场数据

公司基本面

• 资产负债表：公司资产规模持续增长，2022年资产总计66.08亿元，预计到2025年将达110.91亿元。
• 负债与股东权益：负债合计从2022年的16.95亿元增长至2025年的26.67亿元，所有者权益从49.14亿元增长至84.24亿元。
• 现金流：2022年经营活动现金流净额为417百万元，投资活动现金流为-430百万元，筹资活动现金流为32百万元，现金净增加额为55百万元。

结论

江海股份凭借在新能源领域的深度布局和三大电容业务的协同发展，实现了2022年业绩的显著增长。公司持续加大研发投入与产能扩张，未来成长性良好。尽管存在一定的市场风险，但整体来看，公司具备较强的盈利能力和增长潜力，维持“买入”评级。