20220826-浙商证券-江海股份-002484.SZ-江海股份点评报告_业绩符合预期_光伏迎来爆发_新能源汽车与超级电容持续接力_5页_1mb

江海股份（002484）2022年半年报点评总结

核心内容概述

江海股份在2022年上半年实现了营收与净利率的双增长，业绩表现符合市场预期。公司通过光伏、新能源汽车及超级电容三大业务板块的市场开拓，展现出强劲的成长潜力。未来随着下游市场持续放量，公司有望迎来新一轮业绩增长。

主要观点

• 业绩表现良好：2022年上半年公司营收约21.7亿元，同比增长30.33%；归属上市公司股东净利润约2.99亿元，同比增长46.39%；基本每股收益0.3586元，同比增长44.48%。
• 光伏市场驱动估值提升：公司作为全球光伏逆变器用铝电解电容头部企业，已获得全球前十大光伏逆变器厂商中的七家客户，受益于光伏行业的高景气，公司估值有望持续提升。
• 新能源汽车市场前景广阔：公司车载薄膜电容和铝电解电容在新能源汽车领域应用广泛，预计将在2023年进入快速放量期，推动业绩增长。
• 超级电容市场潜力巨大：公司超级电容产品在多个高增长领域（如智能三表、风电变桨器、石油勘探、超级大巴等）持续开拓，未来或成为新的营收增长点。
• 投资评级维持“买入”：基于对公司未来三年业绩的预测，公司2022-2024年营收预计分别为49.03亿元、65.59亿元、87.16亿元，复合增长率达34.91%；归母净利润预计分别为6.47亿元、9.38亿元、13.28亿元，复合增长率达45.07%。对应PE分别为33.48X、23.08X、16.30X，估值持续下降，但成长性显著。

关键信息

财务预测

成长能力

• 营业收入增长率：34.71%（2021）→ 38.12%（2022E）→ 33.78%（2023E）→ 32.88%（2024E）
• 归母净利润增长率：17.38%（2021）→ 48.67%（2022E）→ 45.05%（2023E）→ 41.59%（2024E）

盈利能力

• 毛利率：25.93%（2021）→ 28.08%（2022E）→ 29.20%（2023E）→ 30.25%（2024E）
• 净利率：12.35%（2021）→ 13.29%（2022E）→ 14.41%（2023E）→ 15.36%（2024E）
• ROE：10.50%（2021）→ 13.87%（2022E）→ 17.18%（2023E）→ 20.12%（2024E）

估值比率

风险提示

• 下游市场开拓不及预期
• 原材料涨价影响盈利能力
• 疫情反复影响产品交付

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 相对评级说明：若证券在6个月内相对于沪深300指数涨幅超过20%，则为“买入”。
• 行业评级：看好（若行业指数在6个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%）。

股票基本信息

未来增长动力

1. 光伏市场：公司已获得全球前十大光伏逆变器厂商中的七家客户，受益于光伏行业的高景气，公司估值和业绩将同步提升。
2. 新能源汽车：薄膜电容和铝电解电容在新能源汽车中广泛应用，公司产品认证进展顺利，预计2023年进入快速放量期。
3. 超级电容：公司超级电容产品在多个高增长领域持续认证，未来有望成为新的营收增长点。

结论

江海股份凭借在光伏、新能源汽车和超级电容领域的市场开拓，展现出良好的成长性与盈利能力。公司未来三年业绩预计持续增长，估值逐步下降但成长性显著，投资价值突出。建议投资者关注其在新能源产业链中的持续布局，维持“买入”评级。