20220913-浙商证券-江海股份-002484.SZ-江海股份点评报告_光伏逆变器市场持续高增长_新能源汽车与超容蕴含新增量_7页_1mb

江海股份（002484）点评报告总结

核心内容

江海股份作为全球领先的铝电解电容器制造商，在光伏逆变器、新能源汽车及超级电容储能市场中展现出强劲的增长潜力。报告指出，公司受益于多个高景气行业的持续扩张，未来业绩和估值有望实现双重提升。

主要观点

• 光伏逆变器市场高增长：欧洲电力与新能源价格因疫情与地缘政治因素上涨，推动太阳能需求激增。2022年欧洲新增光伏装机量预计超过40GW，同比增长超50%。公司作为光伏逆变器核心供应商，产品已进入全球前十大逆变器厂商中的七家，成为华为等公司的核心供应商，预计2022Q3归母净利润将达到1.8亿元。
• 新能源汽车市场爆发：随着碳达峰、碳中和目标的推进，新能源汽车市场持续升温。公司已布局新能源汽车相关电容产品，与基美合作完成车规级试验，预计明年新能源汽车市场将复刻光伏市场的成功，实现业绩爆发。
• 超级电容市场前景广阔：超级电容器具有高功率密度、低总成本、长寿命等优势，广泛应用于电网调频、超级大巴、石油勘探等领域。公司已有多款超级电容产品完成验证并投入使用，预计未来市场放量将显著提升公司业绩与估值。

关键信息

市场增长与业绩预测

• 2022-2024年营收预测：49.03/65.59/87.16亿元，复合增长率34.91%。
• 2022-2024年归母净利润预测：6.47/9.38/13.28亿元，复合增长率45.08%。
• EPS预测：0.77/1.12/1.59元，对应PE分别为32.44X、22.37X、15.80X。

光伏市场表现

• 欧洲市场：2021年新增装机25.9GW，同比增长34%；预计2022年新增装机将超40GW，增长超50%。
• 中国出口：2022年上半年出口组件78.7GW，同比增长102%；欧洲市场进口42.4GW，占总出口量的53.9%。
• 公司地位：公司光伏产品营收占比显著提升，成为全球第一大光伏逆变器用铝电解电容供应商。

新能源汽车市场前景

• 全球销量增长：预计2025年全球新能源汽车销量将达2202.27万辆，复合增速达36.63%。
• 中国市场：预计2025年市场规模达23.1千亿元，复合增长达40.08%。
• 产品布局：公司产品广泛应用于新能源汽车的逆变器、充电桩、ECU单元及超级大巴等领域。

超级电容应用场景

• 主要应用领域：电网调频、超级大巴、石油勘探、风机变桨系统等。
• 市场潜力：超级电容在快速充放电需求中具有显著优势，未来市场放量将带来业绩与估值的显著提升。

风险提示

• 下游市场开拓不及预期
• 原材料涨价影响盈利能力
• 疫情反复影响产品交付

财务摘要

资产负债表预测（百万元）

现金流量表预测（百万元）

利润表预测（百万元）

主要财务比率

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：看好（基于行业指数相对于沪深300指数的预期表现）

分析师信息

• 分析师：程兵
• 执业证书号：S12305220220002
• 邮箱：chengbing01@stocke.com.cn

结论

江海股份凭借在光伏逆变器、新能源汽车和超级电容等领域的布局，有望在未来三年内实现业绩和估值的持续高增长。公司具备较强的产品竞争力和市场拓展能力，且在成本控制方面表现突出，预计未来净利率将保持40%以上的增速。建议投资者关注其在新能源领域的长期发展机会。