20220619-美尔雅期货-铅周报_供给有减产预期_铅价震荡运行_17页_1mb

供给有减产预期，铅价震荡运行

核心观点

• 宏观环境：美联储强调将采取一切必要措施控制通胀，对价格稳定的承诺是“无条件的”。美国财长耶伦预计高通胀将持续，但个人财务状况良好将避免经济衰退。
• 基本面：周内铅价重心小幅下移，但底部支撑较强。铅蓄电池市场处于传统消费淡季，6月消费预期环比改善，但实际消费仍偏弱。原生铅产量受精矿供应紧张影响，部分企业计划减产；再生铅虽持续亏损，但新增产能释放使供给弹性增强，对铅价形成支撑。
• 操作策略：预计铅价将维持震荡运行，上方或有压力，沪铅主力合约波动区间或在14700-15300元/吨之间。关注后期减产情况及消费改善趋势。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 全球3月铅精矿产量为36万吨，同比减少1.7%。
• 1-3月累计产量为102.3万吨，累计同比减少4.1%。
• 国内铅精矿供需持续偏紧，制约原生铅产能扩张。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 6月铅加工费环比持平，国产平均加工费稳定在1150元/吨，进口加工费稳定在85美元/吨。
• 4月铅精矿进口5.3万吨，同比下滑33.3%；1-4月累计进口26.7万吨，累计同比下滑23.4%。

2.3 精炼铅产量

• 5月国内铅产量为60.9万吨，同比增加3.2%。
• 1-5月累计产量为299.9万吨，同比增加3.6%。
• 云南多家原生铅企业因精矿供应紧张计划减产，湖南某铅冶炼厂计划停产搬迁，影响产量约1万吨。
• 本周原生铅冶炼厂开工率周环比下降2.31%至55.04%。

2.4 再生铅产量及价差

• 5月全国再生铅产量37.29万吨，环比上升6.82%，同比上升12.58%。
• 1-5月累计产量同比上升12.37%。
• 原生与再生铅价差周内先抑后扬，周环比变化不大，截至周五为150元/吨。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 废电瓶价格周内持稳，对再生铅行业利润无明显改善作用。
• 再生铅企业仍维持较大亏损状态。

2.6 进口盈利分析

• 4月中国铅锭出口量4362.6吨，环比下降76.1%；1-4月累计出口42173吨，同比增长4457.4%。
• 周内进口亏损进一步收窄，出口或将放缓。

2.7 国内外交易所库存

• 本周交割货源陆续抵达，库存延续累库趋势。
• 周五SMM铅锭社库总量为9.31万吨，周环比上升4500吨，周内上升5300吨。
• 交易所铅库存周内增加595吨至87830吨，期货库存增加1247吨至77234吨。
• LME铅库存基本稳定，周内下滑25吨至38825吨。

产业基本面 - 消费端

3.1 全球供需平衡

• ILZSG数据显示，2022年3月全球铅市场供应短缺9600吨，2月供应过剩量修正为3600吨。
• 1-3月铅市场供应短缺23000吨，去年同期为供应过剩5000吨。

3.2 现货及升贴水

• 现货维持贴水报价，供应减量提振铅价回升。
• 现货交投活跃度小幅改善，但下游仍以刚需为主。
• LME铅近月现货维持贴水状态，截至6月17日贴水8.75美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 蓄企开工率正常恢复，SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为61.49%，周环比上升9.41%。
• 铅蓄电池市场仍处传统消费淡季，6月消费预期环比改善，但实际消费仍偏弱，消费疲软拖累价格修复。

3.4 终端电池消费

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其他重要指标

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