20161117-国金证券-电商供应链专题分析报告_国内电商平台崛起_生态圈雏形初现_54页_3mb

电商发展与物流生态构建分析报告总结

核心内容

本报告围绕电商平台、快递、智能物流装备、物流地产及电商供应链等方面，分析电商的发展对相关行业的深远影响及所创造的投资机会。

主要观点

• 电商平台崛起与生态圈构建：国内电商平台在“双十一”期间表现强劲，天猫交易额达到1207亿元，同比增长32%。随着用户及流量红利的耗尽，电商平台正从1.0时代向2.0/3.0时代演进，结合内容生产商、金融、硬件产品、支付及物流等，打造全面的电商生态圈，以提升用户体验。
• 快递行业转型：电商的快速发展推动了快递业务量的高增长，2016年1-10月份快递业务量同比增长54%。快递市场正由价格战转向物流战，行业进入整合阶段，未来将聚焦服务质量与时效性，形成高度集中的寡头垄断格局。
• 智能物流装备发展：智能物流装备是提升快递与电商供应链效率的关键。2016年，智能物流装备板块营收与净利分别同比增长17%和33%，成为机械行业增长最快的细分领域之一。快递巨头的资本投入与电商巨头的仓储配送中心建设，为该板块提供了持续增长动力。
• 物流地产需求激增：随着电商及第三方物流的发展，高端仓储需求迅速上升。我国高端仓储设施严重不足，人均物流面积仅为美国的1/5，预计未来五年高端仓储市场规模将保持20%左右的年增速。物流地产作为经营性地产的重要细分领域，正迎来快速发展期。
• 供应链创新推动渠道变革：电商渠道的兴起促使传统零售模式转型，以需求为导向的供应链体系对大数据、云计算能力及物流设计提出更高要求，倒逼传统企业进行改革与提效。

关键信息

电商发展现状

• 2015年中国电子商务交易规模达18.3万亿元，年复合增速32%。
• 电商平台已从单纯交易平台发展为涵盖内容、金融、硬件、支付、物流及流量入口的综合生态体系。
• 京东与阿里巴巴分别布局“电商+物流+O2O+技术+金融”和“网上经济体”，形成全面的生态体系。

快递行业转型

• 快递市场由价格战向物流战转变，服务质量和时效性成为竞争关键。
• 行业集中度提升，预计未来将形成2-3家快递巨头。
• 快递企业采用直营与加盟混合模式，以平衡成本与效率。直营模式下服务质量更优，但成本较高；加盟模式下扩张快，但服务质量难以保障。

智能物流趋势

• 智能物流装备需求上升，推动行业自动化发展。
• 快递企业集中投入资金用于分拣中心建设与设备采购，加速行业智能化进程。
• 电商巨头如阿里菜鸟网络、京东亚洲一号等在物流自动化方面持续布局。

物流地产发展

• 电商及第三方物流是高端仓储的主要需求方，普洛斯与宇培的电商租户占比显著提升。
• 我国高端仓储设施严重不足，预计未来五年年增速为20%。物流地产作为经营性地产的重要细分领域，具备快速发展的潜力。

供应链变革

• 电商推动供应链向以需求为导向转型，提升效率和反应速度。
• 传统供应链模式难以适应电商的高数据量、复杂处理及快速反应需求，需借助大数据与云计算技术进行优化。

投资建议

• 快递物流：鼎泰新材、艾迪西、圆通速递、新海股份、华贸物流、传化智联。
• 智能物流装备：音飞储存、诺力股份、东杰智能、潍柴动力、五洋科技、今天国际、永利股份、山东威达。
• 物流地产：东百集团、中国物流资产（1589.HK）、南山控股、万科。
• 电商供应链服务：南极电商。

风险提示

• 宏观经济下行，电商业绩不及预期。

重点图表概览

• 电商发展阶段、快递业务量与增速、智能物流装备市场空间、物流地产需求测算等图表支持核心观点。

结论

电商的持续发展正推动快递、智能物流装备、物流地产及电商供应链等相关行业向高质量、高效率方向演进，形成完整的电商生态圈。未来，行业将进入整合与精细化经营阶段，以服务质量和时效性为核心竞争力，投资机会集中在具备技术能力与资源优势的企业。