20150724-西南证券-莱茵体育-000558.SZ-迎全民运动之风_体育生态圈框架初现_12页_1mb

莱茵置业（000558）房地产行业调研报告总结

核心内容

莱茵置业（000558）原主营业务为房地产开发，随着房地产行业进入平稳期，公司决定全面转型体育行业，确立“一体两翼”发展战略。一方面，大力发展体育产业，通过赛事承办、群众体育活动和互联网体育平台构建体育生态圈；另一方面，拓展天然气终端市场，形成清洁能源产业链布局。

主要观点

1. 体育产业迎来发展机遇

• 政策推动：国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见（46号文）》取消赛事审批和转播限制，推动体育产业市场化。
• 市场潜力：体育产业总规模目标到2025年超过5万亿，人均体育消费支出将明显提升，体育消费对经济的拉动作用显著。
• 产业链升级：体育产业链重心从赛前转向赛中和赛后，赛事运营和转播权价值凸显，成为体育商业化的重要突破口。

2. 公司转型体育产业布局

• 赛事运营：通过收购亚洲职业篮球管理公司，进入职业赛事运营领域，运营斯杯和A杯两大赛事，提升品牌影响力。
• 互联网体育平台：推出“运动世界”APP，实现体育场馆预订、私教预约、运动社交、运动品销售等服务，覆盖超过600家场馆，构建O2O闭环。
• 体育产权交易：设立体育产权交易中心，为体育类资产提供挂牌交易和证券化服务，推动体育资产流动性。

3. 体育生态圈构建

• 线上线下融合：通过APP与实体场馆结合，打造体育服务闭环，增强用户粘性，提升运营效率。
• 多维度布局：从赛事运营、场馆管理到体育产权交易，公司正在构建一个覆盖体育产业链多个环节的生态圈。

关键信息

体育产业现状与趋势

• 体育产业目前以体育用品为主，占比约79%，体育组织管理仅占8%。
• 中国体育消费水平较低，人均消费约645元，远低于发达国家。
• 健身人群渗透率低，但近年来全民健身热潮兴起，线上体育APP迅速发展，带动线下运动参与。

公司转型举措

• 剥离房地产业务：将房地产业务资产转让给控股股东，预计净回流现金约28亿元，为体育转型提供资金支持。
• 并购与合作：控股亚洲职业篮球管理公司，与中国体育报业总社合作，拓展体育场馆设计、建设、运营等业务。
• O2O平台建设：通过“运动世界”APP，整合线上线下资源，提升用户粘性，拓展体育服务范围。

投资价值与风险提示

• 投资评级：公司评级为“买入”，行业评级为“强于大市”。
• 风险提示：
  • 万航信息业务拓展不达预期。
  • 公司在体育产业布局进度不及预期。

公司基本面

未来展望

• 公司通过体育产权交易中心和APP平台，有望在体育产业链中占据核心地位。
• 未来将继续通过横琴莱茵达投资基金管理公司投资体育类相关标的，进一步完善体育生态圈布局。
• 体育O2O模式具有去中介属性，精准定位用户，提升用户粘性，具备较强的盈利潜力。

附注

• 分析师信息：熊莉，执业证号：S1250514080002，邮箱：xiongl@swsc.com.cn。
• 联系人：蔡欣，电话：023-67511807，邮箱：cxin@swsc.com.cn。
• 报告说明：本报告仅供西南证券客户使用，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

风险提示

• 万航信息业务拓展不达预期。
• 公司在体育产业布局进度不及预期。

投资评级说明

行业评级说明