20221125-瑞达期货-沪锌市场周报_供应扰动_持续去库_沪锌期价宽幅震荡_19页_1mb

沪锌市场周报总结

核心内容概述

本周沪锌市场呈现宽幅震荡走势，主力合约zn2301期价收跌。整体来看，宏观压力有所缓解，但基本面供应增长与需求疲软导致沪锌上行动力不足。市场库存持续下降，但供应端的增加与需求端的弱势使得价格难以明显上涨。

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主要观点

• 宏观环境：美联储11月会议记录显示，多数官员认为未来应适当放缓加息，宏观压力趋缓。
• 供应端：
  • 海外精炼锌因能源价格回落和原材料宽松，部分产能将复产。
  • 国内四川和青海地区因环保和疫情出现减产，但加工费上涨、冶炼厂利润较好及年底赶产计划，导致供应仍呈增长趋势。
  • 全球精炼锌供应在2022年1-9月出现过剩，而中国10月锌产量同比增加9.4%，1-10月累计产量同比微增0.8%。
• 需求端：
  • 镀锌开工受环保管控和疫情扰动影响，环比下降，但政策预期提振需求，预计本周环保管控结束后有所恢复。
  • 房屋新开工面积同比大幅下滑，显示房地产需求疲软。
  • 冰箱和空调产量同比减少，但汽车产销同比增加，成为部分需求支撑。
• 库存与仓单：
  • 国内外库存均偏低，国内社库和上期所库存大幅减少。
  • 上期所仓单在11月18日大幅增加，但截至11月25日，仓单货流出仍难改善。
• 期现市场：
  • 沪锌现货升水上涨，显示市场对现货的偏好。
  • 沪伦比值上涨，表明沪锌相对于伦锌更具吸引力。
• 价差变化：
  • 铝锌价差和铅锌价差均有所收窄，反映市场对相关金属的需求预期减弱。
• 期权市场：
  • 鉴于锌价偏弱运行，建议投资者买入虚值看跌期权以增强收益。

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关键信息汇总

价格走势

• 沪锌收盘价：2022年11月25日为23700元/吨，较11月18日下跌695元/吨，跌幅2.85%。
• 伦锌收盘价：2022年11月24日为2905.5美元/吨，较11月18日下跌102.5美元/吨，跌幅3.41%。
• 沪伦比值：截至11月24日为8.17，较11月17日上涨0.06。

持仓变化

• 沪锌前20名净持仓：11月25日为2143手，较11月18日减少3123手。
• 沪锌持仓量：11月25日为211882手，较11月18日增加7113手，增幅3.47%。

库存与仓单

• LME精炼锌库存：11月24日为41450吨，较11月17日减少1300吨，降幅3.04%。
• 上期所精炼锌库存：11月24日为20403吨，较上周减少3300吨，降幅13.92%。
• 国内精炼锌社会库存：11月24日为42500吨，较11月17日减少7700吨，降幅15.34%。
• 上期所仓单：11月18日为1634吨，较11月11日增加1309吨，增幅402.77%。

产量与进出口

• 全球锌矿产量：2022年9月为104.41万吨，环比下降1.65%，同比下降3.82%。
• 中国锌矿进口量：2022年9月为390577.64吨，环比增加3.78%，同比增加53.92%。
• 中国精炼锌进口量：2022年9月为4484.46吨，同比减少86.26%；出口量为9319.71吨，同比增加50741.26%。

下游需求

• 镀锌板产量：1-9月同比增加4.51%，销售量同比增加4.43%，库存同比增加11.59%。
• 房屋新开工面积：1-10月同比减少37.79%，竣工面积同比减少9.02%。
• 房地产到位资金：1-10月同比减少24.7%，其中个人按揭贷款同比减少24.5%。
• 冰箱产量：10月同比减少9.7%，1-10月累计产量同比减少3.3%。
• 空调产量：10月同比减少3.3%，1-10月累计产量同比增加3.2%。
• 汽车产销：10月销售量同比增加7.37%，产量同比增加11.51%。

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期权市场分析

• 隐含波动率：锌期权隐含波动率有所上升，反映市场对价格波动的预期增强。
• 历史波动率：历史波动率相对稳定，表明近期价格波动较小。
• 操作建议：鉴于锌价偏弱运行，建议投资者买入虚值看跌期权以增强收益。

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