20171127-中泰证券-轨交装备行业点评报告_铁路_十三五_发展规划出台_2018-2020年轨交装备景气向上_21页_1mb

轨交装备行业分析总结

核心内容

本报告分析了中国轨交装备行业的发展前景及投资机会，重点围绕《铁路“十三五”发展规划》、动车组与城轨地铁装备市场、以及“一带一路”对行业的影响展开。分析师王华君及联人于文博认为，轨交装备行业未来三年将保持景气，具备较高的投资价值，评级为增持。

主要观点

• 行业增长稳健：铁路“十三五”规划提出，到2020年全国铁路营业里程将达到15万公里，其中高速铁路3万公里，动车组承担旅客运量比重将达到65%。铁路固定资产投资将维持在8000亿元/年，城轨投资将超过4000亿元/年。

• 动车组市场复苏：2016-2017年动车组招标出现下滑，但自2016年12月开始，招标数量显著回升。预计2018-2020年动车组年均交付量将维持在350-400列，带动行业景气度提升。

• 城轨地铁装备增长迅速：城轨车辆保有量预计从2016年的3850列增长至2020年的6600列，复合增速超过24%。PPP模式推动城轨建设，降低地方政府资金压力，带动行业高增长。

• “一带一路”助力出口：中国高铁技术先进、成本优势明显，已成为“一带一路”国际合作的重要组成部分。通过“铁路换资源”等合作模式，中国轨交装备有望进一步拓展国际市场。

• 技术升级与自主化趋势：动车组和城轨装备逐步实现国产化，核心零部件进口替代空间广阔。同时，智能化、信息化建设提升行业整体技术水平。

• 投资建议：重点推荐中国中车、中铁工业、华铁股份、康尼机电，看好新筑股份、神州高铁、鼎汉技术、众合科技、永贵电器，关注新宏泰、华铭智能。

关键信息

一、铁路“十三五”规划核心内容

二、动车组市场情况

• 2016年12月至2017年8月，动车组招标数量达249标准列，较2016年全年136标准列明显回升。
• 2017年11月10日，中铁总招标100列350公里标准动车组，年内预计交付350标列左右。
• 2018-2020年，动车组年均交付量有望保持在350-400列，带动行业持续增长。

三、城轨地铁装备市场前景

• 2017-2020年，城轨车辆保有量复合增速预计超过24%，市场空间达1500亿元。
• 城轨运营里程预计从2016年的4153公里增长至2020年的6000公里，年均增速超过13%。
• 城轨建设向三线城市扩散，多制式轨道交通（如地铁、轻轨、有轨电车）为不同城市提供多样化选择。

四、“一带一路”与国际化发展

• 中国高铁具备成本优势，加权平均单位成本仅为欧美国家的1/3至2/3，成为“一带一路”国际合作的重要载体。
• 中国高铁已扩展至亚、欧、非、美等五大洲，成为外交名片。
• 高铁、地铁、货车共同构成中国轨交装备出海的三大主力。

五、行业投资机会

• 整车制造：动车组交付量回升，带动整车制造需求。
• 核心零部件自主化：国产化率提升，进口替代空间广阔。
• 轨交后市场：车辆保有量增长带动维保需求。
• 国际化战略：通过海外并购与合作，拓展国际市场。

重点公司表现

风险提示

• 动车组招标低于预期：若招标数量不及预期，将影响行业增长。
• “一带一路”及高铁出海落地低于预期：国际合作进展缓慢可能制约出口。

附录：规划重点任务

1. 完善铁路设施网络：推进“八纵八横”主通道建设，优化干线、城际、支线铁路布局。
2. 提升技术装备水平：加快动车组、机车车辆装备升级，发展智能动车组。
3. 改善铁路运输服务：提升旅客运输能力与服务水平，拓展货运市场。
4. 强化安全生产管理：建立“三位一体”安全管理体系，提升安全监控自动化水平。
5. 推进智能化现代化：加快信息化、智能化建设，提升铁路运营效率。
6. 加强国际交流合作：推动铁路“走出去”，打造中欧班列物流品牌，提升国际标准影响力。

投资建议

• 重点推荐：中国中车、中铁工业、华铁股份、康尼机电。
• 看好：新筑股份、神州高铁、鼎汉技术、众合科技、永贵电器。
• 关注：新宏泰、华铭智能。