20260720-申港证券-食品饮料行业研究周报_茅台年内第二次上调价格_大众品现分化投资机会_9页_961kb

报告摘要

本报告为食品饮料行业研究周报，重点分析茅台价格调整对白酒板块的影响，以及大众品在中报季中的分化表现，为投资者提供策略建议。报告指出，白酒行业在需求复苏缓慢的背景下进入筑底阶段，中报数据仍显示基本面承压，但龙头酒企的提价及渠道优化有助于市场信心恢复和估值修复。

茅台价格上调：贵州茅台于2026年7月18日起上调飞天茅台酒i茅台平台零售价及销售合同价，分别为1639元/瓶和1369元/瓶，这是年内第二次提价。提价后批价有所上涨，预计将逐步传导至终端，利好自营渠道利润及市场信心。
白酒基本面承压：多家白酒企业中报预告显示业绩承压，如舍得酒业、金种子酒等，但龙头酒企如五粮液因基数效应及产品动销回暖，业绩增长显著。
中报季行情预期：白酒板块可能在中报季迎来行情修复，建议关注渠道出清、经营改善、场景承接、股息率等角度的结构性机会。
大众品分化明显：传统消费品类如啤酒、调味品等因基数效应及需求回暖，业绩表现相对较好；新消费品类如代糖、保健食品等也具备增长潜力。
投资策略建议：
- 白酒板块：优先关注贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等具备较强竞争力和增长潜力的酒企。
- 大众品板块：关注休闲食品、软饮料、代糖等新消费品类，如盐津铺子、东鹏饮料、百龙创园等；同时关注餐饮供应链、乳业、啤酒等传统品类的修复机会，如燕京啤酒、伊利股份、安井食品等。

茅台调价：飞天茅台i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶，销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。
中报表现：
- 五粮液：归母净利润同比增长88.80%-98.97%。
- 水井坊：渠道库存同比下降50%，归母及扣非净利润亏损。
- 舍得酒业：归母净利润同比减少60.52-69.55%，营收同比下降16%左右。
- 金种子酒：营收未达预期，业绩预亏。
- 燕京啤酒：归母净利润同比增长25-35%，大单品U8、A10表现积极。
- 天味食品：归母净利润同比增长96.43%-104.45%，并购坛坛香食品增厚业绩。
- 西麦食品：归母净利润同比增长70.58%-90.21%，收入、成本及费用协同发力。
行业趋势：
- 白酒行业需求复苏缓慢，进入加快筑底阶段。
- 大众品在中报季迎来分化，部分品类表现优于整体消费市场。
- 市场情绪有所提振，板块行情或先于基本面企稳。
风险提示：
- 需求持续不振、食品安全问题、市场竞争加剧、原材料价格波动等。

白酒投资：关注渠道出清、经营改善、场景承接、股息率提升等方向。
大众品投资：重视超跌传统消费品类（如啤酒、调味品）及新消费品类（如代糖、保健食品）的投资机会。
重点标的：
- 白酒：贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、舍得酒业、酒鬼酒。
- 大众品：盐津铺子、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、伊利股份、安井食品、天味食品、安琪酵母、会稽山、欢乐家、立高食品、千味央厨。