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国泰海通证券研究报告总结：茅台提价，拐点可期

核心内容概述

本报告分析了2026年白酒及大众消费品行业的市场动态与投资机会，指出茅台提价可能标志着行业底部的临近，并对大众品板块的复苏趋势表示乐观。报告强调了当前消费复苏的积极信号，以及行业内部结构性机会。

主要观点

白酒行业：加速出清，茅台提价释放积极信号

• 行业现状：白酒行业在2026年第二季度（26Q2）继续处于出清阶段，多数次高端及区域酒企盈利表现不佳。
• 盈利压力来源：主要来自营收承压、主动去库以及费用持续投入，共同拖累利润。
• 茅台提价：7月17日晚，茅台再次提价，2026版普飞i茅台零售价上涨6.5%，销售合同价上涨7.9%，公斤茅台i茅台零售价上涨4.8%。此次提价有助于引导货源流向真实消费者，提升开瓶率。
• 市场反应：本周白酒板块震荡上涨，受益于宏观利好，包括国务院批准《扩大消费“十五五”规划》以及6月社零增速环比改善，预示消费政策可能进一步刺激行业流动性回暖，带动估值修复。

大众消费品：复苏趋势不改，底部价值凸显

• 整体趋势：大众品板块复苏趋势未改，当前进入暑期，国际油价回落或带动出行消费边际提振，叠加较低基数，消费场景景气度有望优于Q2淡季。
• 细分领域机会：
  • 饮料：部分龙头公司受Q2雨水偏多及竞争影响，若暑期旺季动销改善，有望迎来估值修复。
  • 啤酒：期待旺季动销提速，改善业绩预期。
  • 调味品与餐饮供应链：具备量价回升弹性，龙头公司成长性仍被看好。
  • 零食量贩连锁：两强在Q2保持较快拓店速度，量贩渠道增长具有较强确定性和弹性。
• 健康食品与高股息饮料：在产业上行周期中，健康食品及部分高股息饮料公司值得关注。

投资建议

1. 白酒板块：推荐基本面加速探底、率先出清的标的。
2. 大众品板块：推荐具备复苏潜力的调味品、餐饮供应链、啤酒及饮料等细分领域。
3. 零食与健康食品：关注零食量贩连锁及健康食品的成长机会。

关键信息

• 6月社零数据：社零总额同比增长1%，其中餐饮收入同比增长1.2%，环比有所加速。
• 消费政策支持：国务院批准《扩大消费“十五五”规划》，锚定2030年社零总额60万亿目标，可能带来行业流动性改善。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动加大
  • 行业竞争加剧
  • 食品安全风险

报告来源与作者

• 报告名称：茅台提价，拐点可期
• 报告日期：2026.07.18
• 报告作者：
  • 訾猛（分析师），登记编号：S0880513120002
  • 颜慧菁（分析师），登记编号：S0880525040022
  • 程碧升（分析师），登记编号：S0880525040031
  • 李美仪（分析师），登记编号：S0880524080002

重要提醒

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