20230915-华泰期货-宏观点评_中国央行年内第二次降准点评——等待内外分化的修复_3页_602kb

宏观负债减压

8月经济数据底部改善，流动性低迷与工业企业盈利数据回升形成对比。央行年内第二次0.25%降准进一步缓解负债端压力，加权存款准备金率降至7.4%。

资产端扩张关注点

• 外需修复取决于海外周期改善，内需修复路径参考前例（15-16年货币宽松至货币化消费）。
• 房地产政策与央行SPV工具或推动资产扩张，需关注政策传导效果。

外部加息趋势变化

• 欧央行9日加息25基点后，货币市场反映欧央行或达加息见顶时点。
• 油价回升+美国流动性压力+日本通胀新高，美日或分别释放收紧信号，推动消除货币政策分化。

风险提示

1. 经济数据短期波动或超预期。
2. 上游价格快速上涨对宏观的扰动。