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洽洽食品（002557.SZ）2023年2月25日事件点评总结

核心内容

2023年2月25日，华鑫证券发布对洽洽食品（002557.SZ）的事件点评报告，维持“买入”投资评级。报告指出，洽洽食品2022年业绩符合预期，公司在成本控制、产品创新及渠道拓展方面表现积极，为2023年业绩增长奠定基础。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年业绩快报：预计全年营收68.82亿元，同比增长15%；归母净利润9.77亿元，同比增长5%。
• 四季度表现：2022Q4营收24.98亿元（同增19%），归母净利润3.5亿元（同增5%），业绩符合预期。
• 春节反馈：由于春节备货减少10天及错峰因素，公司2-3月积极追赶进度，屋顶盒年货节表现良好，坚果礼盒同比也有增长。

2. 成本与产品策略

• 成本端：瓜子成本略有上升，但坚果成本稳中有降，叠加部分产品提价，预计整体毛利率有所提升。
• 产品端：持续深耕瓜子和坚果主业，同时加大资源投入新品类，如薯片等小品类增长较快，储备坚果脆片和鲜切薯条等新品。
• 渠道端：继续推动“百万终端计划”，坚持渠道下沉，积极拓展零食专营渠道，2023年加大合作力度，已切入薯片、瓜子等产品，预计带来增量收入。
• 餐饮端：与海底捞等企业合作，推出定制化产品，拓展应用场景。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：调整后的2022-2024年EPS分别为1.93元、2.18元、2.51元。
• 估值：当前股价45.66元，对应PE分别为24倍、21倍、18倍。
• 成长性：预计2023年营收增长率14.6%，归母净利润增长率13.2%。
• 盈利能力：毛利率预计维持在31.3%-31.4%区间，净利率预计在14.0%-14.3%之间。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，预计2024年降至37%。
• 营运能力：总资产周转率有望提升至0.9，应收账款周转率、存货周转率亦稳步增长。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 瓜子与坚果增速不及预期：主要产品线增长可能受限。
• 旺季销售不及预期：节假日等销售旺季表现不佳可能影响业绩。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能导致利润承压。

投资建议

报告维持“买入”投资评级，认为公司成本端改善、新品类快速增长及零食专营渠道增量将共同推动业绩增长，未来发展前景良好。

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有5年食品饮料研究经验，曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年11月加入华鑫证券，获得多项分析师奖项。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，拥有2年研究经验，负责调味品行业研究工作。

免责条款

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