20230825-华鑫证券-洽洽食品-002557.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_成本有望改善_5页_294kb

洽洽食品（002557SZ）公司事件点评报告总结

1. 业绩概述

• 2023年H1营收：268.6亿元，同比增长0.3%，符合预期。
• 归母净利润：26.7亿元，同比下降24%，主要因春节错峰、节前备货谨慎、原料成本上涨等。
• 毛利率：24.52%，同比下降5pct。
• 净利率：9.97%，同比下降3pct。
• Q2业绩：营收135亿元，同比增长8%，净利润0.9亿元，同比下降37%。

2. 支撑因素

• 成本改善预期：下半年成本有望改善，瓜子与坚果双轮驱动。
• 渠道拓展：电商增速亮眼（+13%），抖音、拼多多渠道开拓力度加大。
• 县乡下沉：量贩零食店、会员店、餐饮渠道拓展，山姆会员店销售表现良好。
• 产品增长：薯片业务持续增长，新品如多味哈瓜子、醒磕西瓜子试销进展顺利。

3. 盈利预测与投资评级

• 调整EPS：2023-2025年EPS分别为1.65元、2.35元、2.68元。
• PE估值：对应当前股价PE为23倍、16倍、14倍。
• 评级：维持“买入”评级。

4. 风险提示

• 宏观经济风险：下行风险。
• 行业增速：瓜子、坚果需求不及预期。
• 政策&销售：旺季销售不及预期。

5. 业绩驱动因素

• 分产品：坚果类产品增长显著（+13%），葵花子略微下滑（-2%）。
• 分区域：南方区增长4%，电商与海外地区表现亮眼，县乡渠道带动下沉市场增量。